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國際經濟情勢分析

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2016-06-14
國際經濟情勢分析(2016Q1)
根據經濟學人研究機構表示,2016年伊始全球經濟舉步維艱,不僅全球股市戲劇性跌落,國際油價以及已開發市場主權債券收益率也面臨著顯著的跌幅。雖然緊繃的市場情緒後來有所改善,不過美國第1季仍迎來了僅0.5%的GDP年增率,疲弱的成長態勢加上資產市場的動盪,使得美國聯準會在執行緊縮貨幣政策的時程上放慢了步調。日本第1季的季增率由萎縮轉正,主要是因為民間消費及政府支出增加的支持,不過成長力道仍顯疲弱;對中國大陸而言,美元弱勢的情況下對其經濟有正面的影響,而中國大陸經濟也在房地產市場的支持下逐漸趨穩;印度第1季GDP年增率達7.9%,在國內內需消費的支持下,成為第1季全球經濟增長速度最快的國家。EIU預估2016年全球經濟成長率將為2.2%,展望2016~2020年,全球經濟經濟成長率預期可達2.2%~2.7%。
作者簡介:許芷浩
臺北產經編輯部

全球展望快易通

● 全球經濟景氣低迷 美國經濟成長趨緩
● 日本GDP季增率轉正 成長力道仍顯疲弱
● 國內內需消費支持 印度經濟增長全球最快 
● 歐元區經濟緩升 4月第二次陷入通貨緊縮

全球實質GDP成長率(市場匯率)

World Real GDP Growth (market exchange rate)
2.2%

全球通貨膨脹率 World Inflation

3.9%

布蘭特原油每桶均價 Oil Price (USD/barrel; Brent)

USD40.2
資料來源:EIU, EIU Coutry Forecast World May 2016(forecast closing date: May 16th 2016 )。


全球經濟預測

EIU全球經濟預測EIU全球經濟預測

根據經濟學人研究機構(以下簡稱EIU)報告指出,年初全球經濟市場低迷的原因來自於中國大陸需求持續的波動,以及擔憂美國貨幣政策緊縮週期即將開始的影響,使得2016年伊始全球經濟舉步維艱,不僅全球股市戲劇性跌落,國際油價以及已開發市場主權債券收益率也面臨著顯著的跌幅。

雖然緊繃的市場情緒後來有所改善,不過美國第1季仍迎來了僅0.5%的GDP年增率,疲弱的成長態勢加上資產市場的動盪,使得美國聯準會在執行緊縮貨幣政策的時程上放慢了步調;日本第1季的季增率由萎縮轉正,主要是因為民間消費及政府支出增加的支持,不過成長力道仍顯疲弱;對中國大陸而言,美元弱勢的情況下對其經濟有正面的影響,而中國大陸經濟也在房地產市場的支持下逐漸趨穩;印度第1季GDP年增率達7.9%,在國內內需消費的支持下,成為第1季全球經濟增長速度最快的國家。

EIU預估2016年全球經濟成長率將為2.2%,展望2016~2020年,全球經濟經濟成長率預期可達2.2%~2.7%(表1)。除了EIU評估外,另對照國際貨幣基金會(IMF)、聯合國(UN)、全球透視機構(Global Insights)、經濟合作暨發展組織(OECD)及世界銀行(WB)對2016年及2017年的預測,全球經濟呈現溫和成長趨勢(表2)。

表1 EIU全球經濟預測 Global Economic Forecast表1 EIU全球經濟預測 Global Economic Forecast
表2 2016年各主要機構全球經濟成長率預測彙整表 2016 Global Economic Growth Forecast Compiled Chart表2 2016年各主要機構全球經濟成長率預測彙整表 2016 Global Economic Growth Forecast Compiled Chart

主要國家經濟概況

美國GDP成長趨緩 2016年第1季GDP年增率0.5%

EIU報告指出,美國2016年第1季GDP年增率為0.5%,經濟成長趨緩的原因應為年初股市的動盪加上全球經濟前景低迷,影響企業及消費者推遲投資計畫。在經濟趨緩的狀態下,資產市場可能掀起的拋售潮,使得美國聯準會在緊縮貨幣政策實行上採取了更溫和、漸進式的態度。美國2016年全年的經濟成長率表現,EIU預測將為2.0%。

美國商業部經濟分析局(BEA)於2016年4月28日公布2016年第1季GDP年增率的第一次初估值為0.5%。第1季經濟成長的主因來自於個人消費者支出(PCE)、住宅固定投資及州和地方政府開支的積極貢獻,而這些貢獻則讓非住宅固定投資下降、私人庫存投資下降、出口減少及進口增加等因素所抵銷。

美國勞工部於2016年5月17日公布4月消費者物價指數(CPI),在季節因素的調整之下,總體消費者物價指數與上月相比上升0.4%;4月不含食品與能源的核心消費者物價指數(CPI-U)上升0.2%。勞動市場方面,根據美國勞工部2016年5月6日發布統計顯示,4月非農就業人口增加16.0萬人,工作機會主要集中在專業商業服務業、醫護業和金融活動之業別,整體失業率維持在5%。

製造部門的表現也支撐著美國經濟體,美國供應管理研究所(ISM)於2016年6月1日公布5月製造業採購經理人指數(PMI)為51.3,與上月相比增加了0.5;新接訂單指數為55.7,較上月減少0.1;生產指數為52.6,較上月減少1.6。在非製造業採購經理人指數(NMI)方面,美國供應管理研究所(ISM)於2016年6月3日公布5月指數為52.9,比上月減少了2.8;新接訂單指數與上月相比下降5.7來到54.2;就業指數與上月相比則下降3.3至49.7,來到榮枯線下。

日本GDP季增率轉正 2016年第1季GDP季增率0.4%

日本內閣府於2016年5月18日公布2016年第1季GDP季增率第1次速報值為成長0.4%,從上個季度的萎縮0.4%轉為正成長,主要受惠於民間消費及政府支出的增加。不過專家普遍認為這樣的回升仍顯疲弱,未來日圓走強也將持續影響出口表現,日本經濟前景仍不樂觀。在民間需求部分,除了民間最終消費支出有所提升(0.5%),其它在民間企業設備(-1.4)及民間住宅(-0.8)皆呈現下滑趨勢;另外在公部門需求上,政府最終消費支出(0.7%)及公部門的固定資本形成(0.3%)皆呈現上升趨勢。

製造業方面,日本資材管理協會(JMMA)與Markit Economics 於2016年5月23日公布的5月製造業採購經理人指數初值為47.6,與上月相比下降0.6,指數已連3個月在榮枯線下,創下2012年12月以來最大的萎縮速度。新接訂單指數下跌0.9至44.1,生產指數也下跌0.9至46.9。Markit指出全球經濟放緩,加上熊本強震影響日本企業生產,都是造成製造業持續萎縮的原因。

長期而言,EIU下修了日本2016年的經濟成長率預測,由0.8%下修至0.5%。由於企業景氣及產出水準可能的進一步惡化,2017~2020年的經濟成長率將在0.1%~1.0%之間,尤以可能上調消費稅至10%的2017年最為險峻。

歐元區經濟緩升 2016年第1季GDP季增率0.5%

EIU認為歐盟未能妥善的處理該區所遇到的挑戰,尤其是在大規模移民進入該區的局勢下,更是考驗了該區政治上應變的能力。在2016年到2020年間,政治氣候的動盪將持續考驗著整個歐洲的未來。此外,英國即將於6月23日舉行是否退出歐盟的公投選舉,留歐與脫歐兩派觀點辯論不歇,此公投的結果也可能嚴重影響到歐盟的穩定性。EIU預估歐元區2016年的經濟成長率將達1.5%,2017~2020年的經濟成長率將在1.5%~1.6%之間。

根據歐盟統計局(Eurostat)於2016年5月13日最新發布之數值,2016年歐元區(EA19)第1季GDP季增率為0.5%,歐盟(EU28)第1季GDP季增率同為0.5%,優於2015年第4季分別為0.3%及0.4%的成長率,為一年以來表現最佳。在通貨膨脹率部分,歐盟統計局2016年5月18日公布歐元區2016年4月的通膨率為萎縮0.2%,為今年度第二次陷入通貨緊縮。

在經濟信心指數(Economic Sentiment Indicator , ESI)方面,歐元區在2016年5月的ESI為104.7點,從分項來看,工業信心指數持平,零售業信心指數(+1.9)、建築業信心指數(+1.7)以及消費者信心(+2.3)皆上揚,僅服務業信心指數(-0.4)的部分為下跌走勢。

失業率方面,2016年5月31日歐盟統計局公布歐元區(EA19)4月失業率10.2%,為2011年8月以來的最低失業率;歐盟(EU28)4月失業率則為8.7%,期中各會員國的數據中以西班牙失業率20.1%最高,而捷克失業率最低為4.1%。失業率一直高居不下的希臘,最後一次公布數據為2016年的2月,失業率為24.2%。

中國大陸經濟成長疲軟 2016年第1季GDP年增率6.7%

中國大陸國家統計局2016年4月16日所公布的2016年第1季GDP年增率初估值為6.7%,使得EIU也上修了中國大陸2016年全年經濟成長率的預估值,從6.5%提升至6.7%。不過EIU對於中國大陸的前景預測上仍抱持謹慎的態度,並不甚看好該區的經濟改革效果。EIU預估中國大陸經濟成長率在2016年之後將會逐年下降,預期2020年將只剩4.3%。

在工業生產方面,中國大陸國家統計局2016年5月27日公布2016年1~4月規模以上工業(年主營業務收入2,000萬人民幣以上的工業企業)產值年增率為6.5%,成長速度較2016年1~3月下降0.9個百分點。其中金屬製品、機械和設備修理業增長21.4%,其它採礦業為12.9%,醫藥製造業為10.1%。

中國大陸國家統計局2016年6月1日最新公布5月中國大陸製造業採購經理人指數(PMI)為50.1,與上月表現持平,維持在榮枯線上。其中生產指數、新接訂單指數和供應商配送時間高於榮枯線,從業人員指數與原料庫存指數則在榮枯線下。非製造業的採購經理人指數(NMI)為53.1,與上月相比下滑0.4,不過指數仍維持穩定增長,高於榮枯線上。其中投入品價格指數及業務活動預期指數高於榮枯線上,新接訂單指數、銷售價格指數和從業人員指數則在榮枯線下。

中國大陸2016年4月消費物價指數(CPI)與上月相比下降0.2%,主要是受到蔬菜大量生產以致於價格下降的影響,蔬菜價格與上月相比下降12.5%;不過受到清明和五一連假帶動,部分服務價格上漲,飛機票和賓館住宿價格分別上漲5.2%和5.5%。在年增率的部分,2016年4月消費物價指數(CPI)上漲2.3%,其中蔬菜、豬肉價格漲幅仍高,蔬菜價格上漲22.6%,豬肉價格上漲33.5%,合計影響指數上漲約1.31個百分點。部分服務價格與去年同期相比也有所上漲,其中護理費、臨床診斷費、家政服務、學前價格分別上漲10.3%、8.0%、5.0%、4.0%。

區域經濟表現概況

東協2016年GDP成長率預估達4.4% 泰國12個季度以來表現最佳 

EIU預測亞洲近5年將持續壟罩在中國大陸經濟緩慢成長的陰影,同時也要因應美國與歐洲不穩定的需求。不過受惠於油價的下跌,亞洲許多能源進口國皆維持著低通膨水準並帶動了實際的消費能力。EIU預測在未來的5年當中,東協十國將受益於經濟整合一體化以及結構性改革的正面幫助,不過經濟增長仍可能受限於政策的缺陷,使得貨幣疲軟、債務提高。根據EIU估計,2016年東協實質GDP成長率將為4.4%,與2015年相比漲幅持平,而2017~2020年成長率大約在4.5%~4.8%之間。

根據印尼中央統計局(BPS)的統計數據顯示,印尼2016年第1季GDP年增率為4.92%,成長力道低於外界預期。由於2015年印尼GDP創下了2009年以來最低的年增率,印尼政府已陸續推出改革措施來刺激經濟,吸引本土和海外資金投資印尼國內市場,其中部分產業如物流業、航運業等產業已陸續出現成效。印尼總統佐科威(Joko Widodo)承諾會在任期最後一年2019年提升GDP成長率至7%,而近期印尼政府也將今年的經濟成長率目標訂為5.3%。

泰國國家經濟社會發展局(NESDB)數據指出,泰國2016年第1季GDP年增率為3.2%,高於第4季的2.8%,創下12個季度以來的新高,成長表現優於外界預期。在支出方面受到了政府支出投資、服務出口以及私人消費及私人投資加速的正面影響;在生產方面,大部分行業都有所成長,尤其是旅館餐廳業及建築業都展現出了顯著的增長,而運輸和批發零售業也有不錯的表現,不過農業和製造業則呈現下滑。

印度經濟增長全球最快 2016年第1季GDP年增率7.9%

印度官方公布2016年第1季GDP成長率7.9%表現亮眼,成長速度優於2015年第4季的7.2%,也是全球第1季成長速度最快的國家。國際信用評級公司穆迪(Moody's Corporation)指出,印度的經濟成長強勁,主要受到國內的內需消費支持,私人投資則有待提振。由於印度農業占國內整體GDP約13%~14%,因此雨季的氣象狀態為印度經濟成長的關鍵因素。繼去年乾旱導致農業產值銳減之後,印度氣象局已做出預測,今年的雨季雖有延遲,但預計雨季來臨後會帶來豐沛的雨量,有利於印度降低通膨壓力,促使印度央行保持目前的寬鬆貨幣政策。

EIU預測印度在2016年將再次成為全球經濟成長最快的經濟體,2016年印度的預估經濟成長率為7.4%。展望2016~2019年,在服務業的成長推動之下,經濟成長率平均將可維持在7.2%~7.3%之間。

澳洲淨出口與家戶支出表現良好 2016年第1季GDP年增率3.1%

澳洲總理特恩布爾2016年5月8日宣布同時解散國會眾議院、參議院兩院,形成所謂的「雙重解散」,如此一來澳洲將提早於7月2日舉行大選,以選出領導國家的新政府。澳洲近兩年來已經換了四任總理,距離特恩布爾在黨內投票中擊敗前總理艾伯特至今僅八個月,不過新上任的特恩布爾同樣遇到了滿意度低迷、政策推動不順等困境,對此,他實行兩院「雙重解散」,同時改選所有席次的方式來試圖解決衝突。由特恩布爾帶領的自由黨在政策上將主打經濟政策,包含創造就業機會及減稅政策,並在移民政策上採取停止接納的態度;在野黨勞工黨則強調醫療保健、教育、氣候變遷等議題,並訴求照顧中低收入家庭。目前執政黨民調僅以小幅度的差距領先在野勞工黨。

澳洲受益於淨出口與家戶支出的推動,2016年第1季的GDP年增率為3.1%,優於2015年第4季的2.9%,成長表現高於外界預期。澳洲經濟景氣回溫,顯示該國經濟成長有望達到澳洲央行所設定的目標2.5%~3.5%之間,使得再度降息的必要性也降低。EIU預估2016~2020年澳洲平均經濟成長率將為2.5%。

拉丁美洲陷經濟困境 2016年GDP成長率預估萎縮0.5%

拉丁美洲繼2015年寫下自2009年以來最低的經濟成長率之後,2016年仍持續陷於經濟困境,EIU預估2016年拉丁美洲的經濟成長率將萎縮0.5%,面臨經濟負成長的情勢。該區最大經濟體巴西正經歷1930年代以來最嚴重的經濟衰退,而該區的經濟新星哥倫比亞成長速度也有所放緩,第二大經濟體墨西哥則保持著溫和的成長步調。EIU指出,雖然從1月下旬開始大宗商品的價格反彈,投資者風險趨避的情緒也有所改善,不過EIU認為新興市場資產及大宗商品的價格上揚,並非來自於資產本身的實力展現,而是市場對於美國可能調整利率的預期心理所影響,因此上揚的走勢可能不會長久。展望未來,EIU預估拉丁美洲地區要到2017年的整體外部條件才會對其有利,不過仍要克服依賴商品出口的結構性弱點,並結合多樣化的經濟政策提高生產力。2016年的經濟成長率EIU預測為萎縮0.5%,2017~2020年則預期將由1.9%往3.1邁進。

聚焦巴西政局動盪的總統彈劾案,2016年5月12日經過巴西參議院的辯論及投票之後,最終以55票贊成、22票反對的結果通過了總統羅賽芙的彈劾案。羅賽芙將開始為期最長180天的停職,在此期間她仍有機會提出上訴,並在參議院的最終投票中確認她將被罷免或留任。巴西公布2016年第1季GDP較去年同期萎縮5.4%,雖然萎縮的幅度有所改善,但專家認為應是總統羅賽芙為了彈劾案奮力一搏擴大政府支出所形成的短期效應。EIU預估巴西2016年的經濟成長率為萎縮3.7%,2017年才可能擺脫衰退情勢,2017~2020年則預期將由0.9%往2.4%邁進。

中東北非地區經濟持續受油價下跌影響 2016年GDP成長率預估達2.0%

中東北非地區經濟主要仰賴石油出口,2015年布蘭特原油的平均價格為52美元,而EIU預測2016年油價可能進一步跌至40美元,對於該區經濟將會有破壞性的影響。不過,該區龐大的儲備資金可防止全面性的支出削減,仍有機會避免澈底的經濟衰退,加上第二大經濟體伊朗在今年解除了國際制裁,制裁後的經濟反彈也將漸漸展現。EIU預測2016年中東北非地區的經濟成長率為2%,而經濟會面臨負成長的國家,僅有飽受戰爭蹂躪的利比亞、敘利亞及葉門,分別萎縮8.4%、2.4%及2.2%。

伊朗在解除國際制裁之後,EIU預估2017~2020年可望迎來每年5.3%左右的經濟成長率,成長態勢優於沙烏地阿拉伯及以色列等,成為中東北非地區經濟擴張的主要驅動力。伊朗的經濟增長將受益於逐漸穩定的原油出口以及迅速擴張的外來投資,特別是投入在當地的基礎設施之上,將為該國的私人部門提供了一連串的發展機會。

資料更新:2016-06-15 17:50