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國際經濟情勢分析

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2016-09-13
國際經濟情勢分析(2016Q2)
根據經濟學人研究機構表示,英國在2016年6月舉行的脫歐公投,最終決定脫歐的結果為全球經濟投下了震撼彈。雖然英國股市表現目前已經回穩,但EIU認為脫歐所帶來的影響是長期且深遠的,尤其英鎊下跌的走勢更顯現出英國經濟的危機重重。EIU預測英國2017年的GDP經濟成長率將萎縮到1%,尚不足以引發區域性或全球性的經濟衰退;不過英國脫歐後續的談判以及經濟貿易關係的重整,將持續影響消費者和企業信心,使得未來經濟前景充滿著不確定性。
作者簡介:許芷浩
臺北產經編輯部

全球展望快易通

● 英國公投確定脫歐 歐元區經濟貿易關係即將重整
● 消費者支出增長 美國經濟Q2 GDP年增率相較Q1緩升
● 日本公債GDP占比揚升 經濟成長疲弱 
● 中國大陸舉債維持經濟成長 GDP成長可能逐年下降

全球實質GDP成長率(市場匯率)

World Real GDP Growth (market exchange rate)
2.2%

全球通貨膨脹率 World Inflation

4.0%

布蘭特原油每桶均價 Oil Price (USD/barrel; Brent)

USD40.3

資料來源:EIU, EIU Country Forecast World July 2016(forecast closing date: July 18th 2016 )

全球經濟預測

經濟學人全球經濟預測重點經濟學人全球經濟預測重點

根據經濟學人研究機構(以下簡稱EIU)表示,英國在2016年6月舉行的脫歐公投,最終決定脫歐的結果為全球經濟投下了震撼彈。雖然英國股市表現目前已經回穩,但EIU認為脫歐所帶來的影響是長期且深遠的,尤其英鎊下跌的走勢更顯現出英國經濟的危機重重。EIU預測英國2017年的GDP經濟成長率將萎縮到1%,尚不足以引發區域性或全球性的經濟衰退;不過英國脫歐後續的談判以及經濟貿易關係的重整,將持續影響消費者和企業信心,使得未來經濟前景充滿著不確定性。

受英國脫歐影響,EIU下修了美國2016年GDP成長率,不過美國仍是已開發國家中相對具有活力的經濟體;日本第2季GDP成長受到企業支出與出口下滑的拖累,年增率僅0.2%,遠低於外界預期;中國大陸第2季GDP年增率再次寫下2009年首季以來的新低,經濟成長仍不見起色;泰國第2季GDP年增率則達3.5%,創下13個季度以來的新高。

EIU預估2016年全球經濟成長率將為2.2%,展望2017~2020年,全球經濟成長率預期可達2.1%~2.6%之間(表1)。除了EIU評估外,另對照國際貨幣基金會(IMF)、聯合國(UN)、全球透視機構(Global Insights)、經濟合作暨發展組織(OECD)及世界銀行(WB)對2016年及2017年的預測,全球經濟呈現溫和成長趨勢(表2)。

表1 EIU全球經濟預測 Global Economic Forecast表1 EIU全球經濟預測 Global Economic Forecast
表2 2016年各主要機構全球經濟成長率預測彙整表 2016 Global Economic Growth Forecast Compiled Chart表2 2016年各主要機構全球經濟成長率預測彙整表 2016 Global Economic Growth Forecast Compiled Chart

主要國家經濟概況

美國經濟受消費者支出支持 2016年第2季GDP年增率1.2%

美國是目前已開發國家當中最具活力的經濟體,EIU預測美國近期景氣循環的擴張走勢將會持續到2019年。在英國脫歐之後,EIU將美國2016年全年GDP經濟成長率從2%下修至1.8%,評估全球市場的波動將會影響消費者和企業信心,低油價則可能影響、削減能源領域的投資,而美元的走強也會抑制出口的成長。

美國商業部經濟分析局(BEA)於2016年7月29日公布第2季GDP年增率為1.2%,而第1季的GDP成長率則從1.1%下修至0.8%。第2季經濟成長的主因來自於個人消費者支出(PCE)和出口增加,而這些積極貢獻則被私人庫存投資、非住宅固定投資、住宅固定投資、進口增加,以及州和地方政府開支等負面貢獻所抵銷。

美國勞工部於2016年7月15日公布6月消費者物價指數(CPI),在季節因素的調整之下,總體消費者物價指數與上月相比上升0.2%;6月扣除食品與能源的核心消費者物價指數(CPI-U)也上升0.2%。勞動市場方面,根據美國勞工部2016年7月8日發布統計顯示,6月非農就業人口增加28.7萬人,工作機會主要集中在休閒餐飲、醫護和社會救助業及金融活動之業別,整體失業率為4.9%。

製造部門的表現也支撐著美國經濟體,美國供應管理研究所(ISM)於2016年8月1日公布7月製造業採購經理人指數(PMI)為52.6,與上月相比減少了0.6;新接訂單指數為56.9,較上月減少0.1;生產指數為55.4,較上月增加0.7。在非製造業採購經理人指數(NMI)方面,美國供應管理研究所(ISM)於2016年8月3日公布7月指數為55.5,比上月減少了1.0;新接訂單指數為60.3,與上月相比增加0.4;就業指數則為51.4,與上月相比下降1.3,但皆維持在榮枯線上。

日本GDP季增率持平 2016年第2季GDP季增率0.0%

日本經濟增長幅度不如日本政府預期,EIU認為主要原因來自於不同於傳統的政策制定,使得經濟成長尚無起色,不過經濟上令人失望的表現並沒有影響到日本首相安倍晉三所屬之自由民主黨的選情。在7月參議院選舉中,由自由民主黨、公明黨所組成的執政聯盟,獲得半數以上的議席,外界認為自由民主黨席次的增加,顯現了日本人民對於安倍晉三的施政尚持正面態度。

日本內閣府於2016年8月15日公布2016年第2季GDP季增率第1次速報值為成長0.0%,從上個季度的成長0.5%轉為持平,若從年增率來看,則僅成長0.2%,遠低於外界預期。專家認為企業支出及出口下滑的影響是拖累GDP成長表現的主要原因,安倍晉三的經濟政策再次受到了考驗。在GDP季增率的表現上,民間需求部分除了民間企業設備下滑(-0.4%),其他在民間最終消費支出(0.2%)及民間住宅(0.5%)皆有所提升;另外在公部門需求上,政府最終消費支出(0.2%)及公部門的固定資本形成(2.3%)皆呈現上升趨勢。

製造業方面,日本資材管理協會(JMMA)與Markit Economics 於2016年8月1日公布的7月製造業採購經理人指數為49.3,與上月相比上升1.2,指數已連5個月在榮枯線下。其中新訂單指數為44.5,雖優於初估值44,但收縮幅度仍為3年半以來最大,顯現日圓走強影響日廠出口競爭力。

在2011~2015年間,日本全年GDP成長率平均僅0.6%,且公債GDP占比更揚升至230%。EIU預估日本GDP成長率要達2%的目標尚有難度,展望2016~2020年,EIU評估日本將僅平均成長0.3%。

歐元區2016年第2季GDP季增率0.3% 經濟將受英國脫歐影響 

2016年6月23日英國公投的結果出爐,最終脫歐的決定讓英國陷入了政治、經濟及市場的動盪當中。特裡薩•梅(Theresa May)於2016年7月成為了新一任的英國新首相,其首要的任務和考驗,就是帶領英國完成脫歐,並試圖減輕脫歐將會帶來的經濟動盪。EIU評估英國提出脫歐申請的一連串程序將於2016年年底展開,而英國與歐盟之間關係的不確定性,也將直接影響到歐元區、歐盟的經濟成長。EIU預估歐元區2016年的全年GDP成長率將達1.6%,2017~2020年的GDP成長率則下修至1.4~1.6%。

根據歐盟統計局(Eurostat)於2016年7月29日最新發布之數值,2016年歐元區(EA19)第2季GDP季增率為0.3%,歐盟(EU28)GDP季增率則為0.4%,低於2016年第1季歐元區0.6%及歐盟0.5%的季增率。在通貨膨脹率部分,歐盟統計局2016年7月15日公布歐元區2016年6月的通膨率,受到歐洲央行寬鬆貨幣的影響,由5月的萎縮0.1%上升為0.1%,。

在經濟信心指數(Economic Sentiment Indicator , ESI)方面,歐盟統計局7月28日公布歐元區2016年7月的ESI為104.6點,從分項來看,工業信心指數(+0.4),零售業信心指數(+1.0)、建築業信心指數(+1.9)以及服務業信心指數(+0.2)皆上揚,僅消費者信心(-0.7)的部分為下跌走勢。

失業率方面,2016年7月29日歐盟統計局公布歐元區(EA19)6月失業率10.1%,為2011年7月以來的最低失業率;歐盟(EU28)的失業率則為8.6%,進一步分析各會員國的統計數據中,以西班牙19.9%最高,而冰島失業率最低為2.9%。其中失業率一直高居不下的希臘,最後一次公布的數據為2016年的4月,失業率為23.3%。

中國大陸經濟成長趨緩 2016年第2季GDP年增率6.7%

中國大陸國家統計局2016年7月16日公布2016年第2季GDP年增率初估值為6.7%,與2016年首季並列2009年以來的最低成長率,而1~6月上半年的GDP年增率也同為6.7%。EIU預測中國大陸2016年全年GDP成長率將為6.6%,對於中國大陸的前景預測上仍抱持保守的態度,EIU認為中國大陸靠信貸擴張的舉債維持經濟成長,因此GDP成長率在2016年之後,將可能逐年下降,2020年的GDP成長率將僅剩4.2%。

在工業生產方面,中國大陸國家統計局2016年7月15日公布2016年1~6月規模以上工業(年主營業務收入2,000萬人民幣以上的全部工業企業)產值年增率為6.0%。其中汽車製造業增長10.5%、醫藥製造業成長10.4%、有色金屬冶煉和壓延加工業成長10.0%。

中國大陸國家統計局2016年9月1日最新公布8月中國大陸製造業採購經理人指數(PMI)為50.4,比上月表現上升0.5個百分點,表現重回榮枯線上。其中生產指數、新訂單指數和供應商配送時間高於榮枯線,從業人員指數與原料庫存指數則在榮枯線下。非製造業的採購經理人指數(NMI)為53.5,與上月相比下降0.4個百分點,指數仍高於榮枯線上,增加速度略有放緩。其中投入品價格指數、銷售價格指數及業務活動預期指數高於榮枯線上,新訂單指數和從業人員指數則在榮枯線下。

在消費者物價指數方面,中國大陸國家統計局2016年8月9日公布2016年7月消費物價指數(CPI),與上月相比上升1.8%,主要是受到7月降雨量偏多的影響,以致於部分地區蔬菜價格上漲較多;而暑期出遊人數增多則導致部分服務價格上漲,飛機票和旅行社收費價格分別上漲12.1%和6.5%。在年增率的部分,2016年7月消費物價指數(CPI)上漲1.8%,其中豬肉價格漲幅16.2%,影響指數上漲約0.42個百分點。非食品中的醫療保健、教育服務及居住價格與去年同期相比也分別上漲4.3%、2.3%及1.6%,合計影響指數上漲約0.81個百分點。

區域經濟表現概況

東協2016年GDP成長率預估達4.3% 泰國13個季度以來表現最佳

根據臺灣經濟研究院分析國際貨幣基金會(IMF)最新公布的數據,IMF再次下修了2016年全球經濟成長的前景預測,不過針對東協其中幾個國家如印尼、馬來西亞、菲律賓、泰國及越南等國的經濟前景,則維持2016年全年GDP經濟成長率4.8%的增長評估,並於2017年上看5.1%。EIU預測在未來的5年當中,東協將受益於經濟整合一體化、結構性改革及廉價勞力的正面幫助,不過經濟增長卻可能受限於政策的缺陷,使得貨幣疲軟、債務提高。根據EIU估計,2016年東協實質GDP成長率將為4.3%,比2015年的4.4%略低,而2017~2020年成長率大約在4.5~4.7%。

根據印尼中央統計局(BPS)的統計數據顯示,印尼2016年第2季GDP年增率為5.18%,增長速度比第1季的4.91%來得強勁,成長力道高於外界預期。外界評估印尼經濟雖然受到中國大陸經濟成長放緩,以及大宗商品價格低迷的影響,但印尼總統佐科威(Joko Widodo)致力於振興經濟,積極規劃公共建設,相關政策已展現了一定的成效。2016年至今印尼央行已降息1%,央行並表示如有需要,將會採取進一步的寬鬆貨幣政策。

根據泰國國家經濟社會發展局(NESDB)數據指出,受到家庭支出及政府、民間部門投資帶動的影響,泰國2016年第2季GDP年增率為3.5%,優於第1季的3.2%,創下13個季度以來的新高。由於經濟成長優於預期,近期泰國央行採取降息以緩和泰銖升值的可能性不大,因此未來出口競爭力下滑,以及政治衝突爆炸案頻傳的震盪,仍可能再次衝擊泰國的經濟表現。

印度經濟增長放緩 2016年第2季GDP年增率7.1%

印度官方公布2016年第2季GDP成長率為7.1%,相比第1季的7.9%有明顯的下滑,專家認為放緩的主因應是來自於印度礦產、營建生產的下滑,以及農業表現也相對疲弱所致。

印度央行目前正在致力於識別不良貸款,希望降低不良貸款並提高放貸的標準,相關改革預計將於2017年3月告一段落,屆時應可提高資金貸款的效率。此外,印度央行總裁拉詹(Raghuram Rajan)於2016年9月卸任後,新的貨幣政策委員會將於10月決定央行是否變動利率。EIU評估繼任者預期將會持續印度央行寬鬆貨幣的政策,但在降低物價通膨率的態度可能相對溫和。

EIU預測印度在2016年仍會是全球經濟成長最快的經濟體,展望2016~2020年,GDP成長率預測將於2016年達到7.6%後,逐年趨緩至2020年的7.3%。

澳洲政府公共支出推動 2016年第2季GDP年增率3.3%

澳洲總理特恩布爾(Malcolm Turnbull)2016年5月8日宣布同時解散國會眾議院、參議院兩院,提早於7月舉行大選以選出領導國家的新政府。而今選舉結果出爐,EIU認為從結果來看,特恩布爾提前舉行選舉看起來是不明智的決定。雖然特恩布爾所屬的自由黨於選舉中險勝將繼續執政,但是由於轉投在野黨的票數顯著增加,自由黨的成績遠不如預期,特恩布爾如要推動法案通過,仍然需要尋求獨立或小黨派的支持。

在經濟方面,為了挽救低通膨及低迷的就業市場,澳洲央行於8月初降息1碼至1.5%,創下歷史新低,希望透過低利率政策讓澳元走貶,活絡觀光和教育等相關服務業。自2011年以來,澳洲央行即不斷透過降息以提振經濟成長,而原本以資源出口為主要成長動力的澳洲,如今則持續致力轉型,希望透過繁榮的出口和更多的消費者支出,以彌補礦業榮景不再的過渡期。

澳洲受益於營建與政府公共支出的推動,2016年第2季的GDP年增率為3.3%,第1季的GDP年增率則下修至3.0%。在商品價格崩跌的逆勢下,澳洲第2季的經濟表現主要受到政府公共支出的支持,同時澳洲扶持非礦產領域發展也開始有了起色,都為經濟表現帶來了正面的貢獻。EIU預估2016~2020年澳洲平均GDP成長率將為2.5%。

拉丁美洲經濟衰退持續 2016年GDP成長率預估萎縮0.3%

EIU下修了2016年對於拉丁美洲地區的經濟預測,在脫歐公投前EIU預測GDP成長率將萎縮為0.2%,近期則下修至萎縮0.3%,反應了美國經濟成長疲軟以及低廉的油價,將進一步打擊商品生產者。僅管大宗商品價格和新興市場有復甦的跡象,但是拉丁美洲地區的貿易條件和資本流動的狀況仍不樂觀,因此EIU對於商品價格的反彈,以及新興地區資產市場的表現仍持謹慎評估的態度。該地區在今年因為商品價格不佳影響財政收入,並沒有空間採取寬鬆貨幣政策以刺激消費,不過EIU評估到了2017年,整體的貿易條件將會有所改善。巴西和委內瑞拉的經濟表現仍持續受到政治風險的動盪,而部分拉丁美洲國家的重要經濟收成也受到聖嬰現象的影響蒙受損失。EIU預測拉丁美洲2016年的GDP成長率萎縮至0.3 %,2017~2020年則預期將由1.9%往3.1%邁進。

動盪巴西政局的總統彈劾案,巴西國會於2016年8月31日正式通過總統羅賽芙的彈劾案,正式結束羅賽芙13年的執政,使其在巴西國營石油弊案以及庇護前總統貪汙罪嫌的陰影下黯然下台。通過罷免之後,副總統特梅爾隨之繼任總統,任期將至2019年的1月1日。
巴西公布2016年第2季GDP較去年同期萎縮3.8%,受到服務業及農業部門低迷的影響,巴西經濟表現持續衰退,低於市場預期。EIU預估巴西2016年的經濟成長率為萎縮3.0%,2017年才可能擺脫衰退情勢,預期2017~2020年將由1.0%往2.5%邁進。

中東北非地區削減政府開支 2016年GDP成長率預估放緩至2.0%

中東北非地區經濟主要仰賴石油出口,而石油2016年價格的持續疲軟也繼續影響到該地區的經濟表現,使得主要產油國透過減少投資及補貼,藉此削減政府開支來應對經濟震盪。EIU預測2017年後油價有望緩步回升,石油需求增長也將因油價影響而相對緩和。國際能源署(IEA)則預估全球石油需求量因受到英國脫歐、大陸經濟轉型等影響,將從2016年的每日140萬桶,放緩至2017年的每日120萬桶。

EIU預測中東北非地區的GDP經濟成長率將從2015年的2.2%放緩至2016年的2%,但該區仍可避免全面性的經濟衰退,龐大的儲備資金可防止支出削減所帶來的負面影響,並作為該區第2大經濟體-伊朗解除國際制裁後發展的後盾。2017~2020年預測,伊朗將可迎來每年5.3%左右的GDP經濟成長率,成為中東北非地區主要的經濟擴張趨動力,成長態勢優於沙烏地阿拉伯、以色列及阿聯酋等國家。

資料更新:2016-09-13 15:28