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國際經濟情勢分析

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2017-06-23
國際經濟情勢分析(2017Q1)
根據經濟學人研究機構(以下簡稱EIU)表示,自2017年初以來,全球經濟體有逐漸轉好的趨勢,不僅美國中央銀行在近三個月以來就調升了兩次利率,主要經濟體的通貨膨脹率也逐漸加快,加上中國大陸房地產市場活絡,以及已開發國家失業率的降低,種種指標都顯示今年的全球經濟有望加速增長,EIU預估2017年全球經濟成長率將提升為2.6%。聚焦主要國家2017年第1季經濟成長情勢:美國2017年第1季GDP年增率,在消費者支出成長減緩的情況下,為三年來的最小增幅;日本2017年第1季GDP季增率表現,持續延伸五個季度擴張的態勢;中國大陸服務業繼續保持快速增長,是拉動中國大陸經濟成長的主要動力;受廢幣政策影響,印度第1季GDP表現大幅放緩。
作者簡介:許芷浩
臺北產經編輯部

全球展望快易通

● 全球經濟指標轉好,EIU上修全球經濟成長率預測

● 美國消費者支出減緩,Q1 GDP年增率為近三年來最小增幅

● 日本Q1 GDP季增率公布,連續5個季度擴張

● 中國大陸服務業保持快速增長,為支撐經濟成長的主要動力

全球實質GDP成長率(市場匯率)

World Real GDP Growth (market exchange rate)
2.6%

全球通貨膨脹率 World Inflation

4.5%

布蘭特原油每桶均價 Oil Price (USD/barrel; Brent)

USD 56.0

資料來源:EIU, EIU Country Forecast World May 2017(forecast closing date: April 13th 2017 )。

經濟學人全球經濟預測重點經濟學人全球經濟預測重點

全球經濟預測

根據經濟學人研究機構(以下簡稱EIU)表示,自2017年初以來,全球經濟體有逐漸轉好的趨勢,不僅美國中央銀行在近三個月以來就調升了兩次利率,主要經濟體的通貨膨脹率也逐漸加快,加上中國大陸房地產市場活絡,以及已開發國家失業率的降低,種種指標都顯示今年的全球經濟有望加速增長。而近年來持續困擾全球經濟的通貨緊縮、政府債券負殖利率以及過於限制的財政政策,在過去一年中也變得不再那麼明顯,因此EIU預估2017年全球經濟成長率將提升為2.6%。

不過在普遍樂觀的預測下,仍有一些需要注意的趨勢。例如美國第1季的消費者和商業信心並未轉為快速增長;另外,由於德國、西班牙和英國的表現疲軟,因此歐盟2017年的經濟成長表現可能不如2016年;而中國大陸的經濟成長,背後仍有債務擴張的隱憂。

美國2017年第1季GDP年增率,在消費者支出成長減緩的情況下,為三年來的最小增幅;日本2017年第1季GDP季增率表現,持續延伸五個季度擴張的態勢;中國大陸服務業繼續保持快速增長,是拉動中國大陸經濟成長的主要動力;受廢幣政策影響,印度第1季GDP表現大幅放緩。

EIU預估2017年全球經濟成長率將為2.6%,展望2018~2021年,全球經濟成長率預期可達2.1~2.7%之間(表1)。除了EIU評估外,另對照國際貨幣基金會(IMF)、聯合國(UN)、全球透視機構(Global Insights)、經濟合作暨發展組織(OECD)及世界銀行(WB)對2017年及2018年的預測,全球經濟呈現溫和成長趨勢(表2)。

表1 EIU全球經濟預測 Global Economic Forecast表1 EIU全球經濟預測 Global Economic Forecast
表2 2017年各主要機構全球經濟成長率預測彙整表 2017 Global Economic Growth Forecast Compiled Chart表2 2017年各主要機構全球經濟成長率預測彙整表 2017 Global Economic Growth Forecast Compiled Chart

主要國家經濟概況

美國經濟受消費者支出減緩影響,2017年第1季GDP年增率0.7%

EIU指出,美國新政府最大的問題在於要怎麼實現川普的競選承諾,因川普衝動且不可預測的決策動向,讓政策的高度不確定性成為美國經濟的重要問題。川普政府在4月底公布稅改計畫,計畫中的一大改變是擬將企業稅從35%削減為15%,美國財政部長稱此為美國史上最大的減稅幅度,有望促進經濟增長,並創造就業機會。不過此計畫在美國國會則面對了不同的反對聲浪,有議員擔心減稅後,會讓已飆升的財務赤字更加嚴峻,因此計畫如要正式實行,仍有ㄧ段很長的路要走。雖政治情況不明朗,但EIU對於美國經濟前景仍持樂觀態度,預估美國經濟成長率將會由2016年的1.6%上升至2017年的2.2%。

美國商業部經濟分析局(BEA)於2017年4月28日公布2017年第1季GDP年增率預先估計值為0.7%,在消費者支出成長減緩的情況下,創下三年來的最小增幅。第1季經濟成長的主因來自於非住宅固定投資、出口增加、住宅固定投資以及個人消費者支出(PCE),而這些積極貢獻則被私人庫存投資、州和地方政府開支、聯邦政府支出以及進口增加等負面貢獻所抵銷。

美國勞工部於2017年5月12日公布4月消費者物價指數(CPI),在季節性因素的調整之下,總體消費者物價指數與上月相比上升0.2%;4月扣除食品與能源的核心消費者物價指數則上升0.1%。勞動市場方面,根據美國勞工部2017年5月5日發布統計顯示,4月非農就業人口增加21.1萬人,工作機會主要集中在酒店和休閒業、醫療照護、社會援助、金融活動和採礦業之業別,整體失業率為4.4%。

製造部門的表現也支撐著美國經濟體,美國供應管理研究所(ISM)於2017年5月1日公布4月製造業採購經理人指數(PMI)為54.8,與上月相比減少2.4;新接訂單指數為57.5,較上月減少7;生產指數為58.6,較上月減少1;就業指數為52,較上月減少6.9。在非製造業採購經理人指數(NMI)方面,美國供應管理研究所(ISM)於2017年5月3日公布4月指數為57.5,比上月增加2.3;新接訂單指數為63.2,與上月相比增加4.3;就業指數則為51.4,與上月相比下降0.2,皆維持在榮枯線上。

日本經濟連續5個季度擴張,2017年第1季GDP季增率0.5%

回顧日本2016年的經濟成長表現,每個季度都保持成長擴張的趨勢,而2017年近期核心消費者價格(不含新鮮食品)開始上漲,加上日圓走軟,對出口和工業生產都持續帶來了刺激的效果。不過在日本3月份的貨幣政策會議上,日本央行再次提到要達成2%的通膨目標還有很長一段路要走,對此,日本央行打算採取靈活的資產購買方案,並將十年期的國債收益率繼續維持在零利率。不過EIU預測,日本通膨率在2017~2021年仍會在0.7~1.2之間,GDP成長率則在0.2~1.1%之間。

日本內閣府於2017年5月18日公布2017年第1季GDP季增率第1次速報值為成長0.5%,為連續五個季度擴張;若從年增率來看,則成長2.2%。在第1季GDP季增率的表現上,民間需求部分的民間最終消費(0.4%)、民間住宅(0.7%)、民間企業設備(0.2%)皆呈現上升趨勢;另外在公部門需求上,政府最終消費支出(0.1%)小幅微升,公部門的固定資本(-0.1%)則小幅下滑。

製造業方面,日本資材管理協會(JMMA)與Markit Economics 於2017年5月1日公布的4月PMI指數終值為52.7,與上月相比微升0.3,製造業擴張的速度與上月相比略加快,而擴張主要是受惠於海外需求,日本的出口訂單有所增加。

歐元區2017年第1季GDP季增率0.5%,失業率創2009年8月以來新低

英國首相梅伊於2017年3月底啟動里斯本條約五十條,正式啟動脫離歐盟的行動,預計將於2019年5月正式脫歐,英國脫歐的後果在未來幾年仍會是歐洲政治的重要議題。僅管歐元區存在著政治不確定性的風險,但是經濟表現仍呈現增長的趨勢,2017年年初,歐元區大多數的經濟景氣指標都呈現正面態勢。在歐元區2015~2016年強勁的擴張之後,EIU預期該區的經濟成長將稍微緩和但良好的持續下去。EIU預估歐元區2017年的全年GDP成長率將達1.6%,2018~2021年的GDP成長率則在1.4~1.5%之間。

根據歐盟統計局(Eurostat)於2017年5月16日最新發布之數值,2017年歐元區(EA19)第1季GDP季增率為0.5%,歐盟(EU28)GDP季增率也同為0.5%;與去年同期相比,歐元區(EA19)第1季成長1.7%,歐盟(EU28)則成長2.0%。在通貨膨脹率部分,歐盟統計局2017年5月17日公布歐元區2017年4月的通膨率,由3月的1.5%上升為1.9%。

在經濟信心指數(Economic Sentiment Indicator , ESI)方面,歐盟統計局2017年4月27日公布歐元區2017年4月的ESI為109.6點,達到2007年8月以來的高點。從分項來看,營建業信心指數(+3.7)、消費者信心(+1.4)、零售業信心指數(+1.4)、服務業信心指數(+1.4)、工業信心指數(+1.3),指數皆為增長趨勢。

失業率方面,2017年5月2日歐盟統計局公布歐元區(EA19)3月失業率9.5%,與2月數據持平,且為2009年8月以來的最低點;歐盟(EU28)的失業率則為8.0%,為2009年1月以來的最低點。進一步分析各會員國的3月失業率,其中以西班牙最高為18.2%,而捷克失業率最低為3.2%。另外,失業率一直高居不下的希臘,最新公布的數據為2017年的1月,失業率為23.5%。

中國大陸服務業增長支持,2017年第1季GDP年增率初估6.9%

2017年中國大陸官方所提出的經濟成長目標為6.5%,在這樣的基礎下,EIU也將預測數字上修到6.6%,不過相較於2016年的6.7%仍有稍稍放緩。進一步展望2018年,EIU認為中國大陸經濟將會在2018年大幅放緩,2018~2019年GDP增長率可能降至4.5~4.6%左右,此一放緩將集中在工業部門的發展,與提供中國大陸原物料的澳洲與韓國經濟體表現有很大的關連。預期中國大陸2018~2021年工業部門的投資增長率平均將只有2.8%,工業生產增長率也僅有4%,不過家庭消費和政府支出則有望表現更好。

中國大陸國家統計局2017年4月17日公布2017年第1季GDP年增率初估值為6.9%,和去年同期相比微幅加快0.2%,其中服務業繼續保持快速增長,對經濟成長貢獻率為61.7%,是拉動中國大陸經濟成長的主要動力。

在工業生產方面,中國大陸國家統計局2017年5月15日公布2017年4月規模以上工業(年主營業務收入2,000萬人民幣以上的全部工業企業)產值年增率為6.5%,其中計算機、通信和其他電子設備製造業成長13.0%、專用設備製造業成長12.0%、醫藥製造業成長11.9%。

中國大陸國家統計局2017年4月30日最新公布4月中國大陸製造業採購經理人指數為51.2,與上月相比下降0.6,表現維持於榮枯線上。其中生產指數、新訂單指數及供應商配送時間高於榮枯線,從業人員指數及原料庫存指數則在榮枯線下。非製造業採購經理人指數(NMI)為54.0,與上月相比下降1.1,增長速度有所放緩。其中新訂單指數、投入品價格指數、業務活動預期指數及銷售價格指數皆高於榮枯線上,從業人員指數則在榮枯線下。

在消費者物價指數方面,中國大陸國家統計局2017年5月10日公布2017年4月消費物價指數(CPI),與上月相比上漲0.1%,其中鮮菜價格下降5.0%,鮮果價格上漲1.9%。若與去年同期相比,消費物價指數(CPI)上漲1.2%,其中鮮菜價格下跌21.6%,水產品價格和鮮果價格皆上漲5.9%。非食品中的醫療保健、其他用品和服務、教育文化和娛樂價格則分別上漲5.7%、3.4%及2.6%。

區域經濟表現概況

東協內需和政府的支持加溫,EIU預測2017年GDP成長率達4.7%

2017年以來,東協經濟體出現了明顯的改善,東協各國內需和政府支持的加溫,帶動市場經濟成長;同時,出口貿易的增長也帶動企業獲利與成長的動能活絡。根據台經院引用亞洲開發銀行亞洲發展展望報告指出,受益於全球景氣回溫,預測2017年東南亞地區GDP成長率將為4.8%,較2016年增加0.1%。其中東協主要國家如印尼、馬來西亞、新加坡、泰國、越南2017年GDP成長率均可望優於2016年。EIU預估,2017年東協實質GDP成長率將為4.7%,比2016年的4.5%略升,而2018~2021年成長率大約在4.0~4.8%。

根據印尼中央統計局(BPS)的統計數據顯示,印尼2017年第1季GDP年增率為5.01%,呈現小幅增長。過去幾年印尼經濟表現低迷,主要受到大宗商品價格低落的影響,而2017年第1季全球大宗商品價格出現反彈,加上印尼主要貿易國的需求強勁,中國大陸、美國及新加坡的經濟表現皆優於預期,進而支持印尼經濟復甦。

根據泰國國家經濟社會發展局(NESDB)數據指出,泰國2017年第1季GDP年增率為3.3%,優於市場預期,也高於去年第4季的3.0%。經季節調整後,第1季的GDP季增率為1.3%,寫下四年來的新高,主要受益於出口、家庭支出以及旅遊業的增長支持。在中國大陸需求的復甦下,泰國政府預估2017年GDP成長率將為3.6%,有望寫下5年來的最佳表現。但泰國政治的不確定性仍影響民間投資意願,企業對於泰國經濟前景仍保持謹慎的評估。

印度廢幣政策衝擊,2017年第1季GDP成長率6.1%

隨著中國大陸經濟成長趨緩的走勢,印度將成為亞洲增長最快的經濟體,在未來5年內以平均每年7.6%的GDP增速成長。根據IMF預測,印度在國土遼闊、人口眾多的優勢下,將於2018年擠下英國成為全球前五強,並有望於2020年超越德國,躋身全球四強。不過目前印度仍有許多需要克服的困境,例如印度總理莫迪(Narendra Modi)於2016年11月的廢幣政策,讓印度交易秩序受到了不小的震盪,至今仍未完全恢復正常;加上印度基礎建設不足、生產力疲弱、就業機會缺乏以及未來可能推動的稅制改革,都仍須印度政府持續努力應對。

根據印度中央統計局公布,印度第1季的GDP經濟成長率為6.1%,成長增速大大低於外界預期,並創下印度總理莫迪上台後的最低成長率。外界評估, 2016年第4季的GDP的增長率並未顯示出廢幣政策的影響,而是延後衝擊2017年第1季的經濟表現,導致第1季GDP表現大幅放緩。EIU預測印度在2017年的GDP成長率預測將達到7.2%,展望2018~2021年,經濟成長率大概在7.5~7.8%之間。

澳洲連續103個季度未陷入技術性衰退,2017年第1季GDP年增率1.7%

澳洲統計局2017年6月7日公布澳洲2017年第1季的GDP年增率為1.7%,高於市場預期的1.5%,季增率則為0.3%,也高於市場預期的0.2%。澳洲2017年第1季的經濟成長,20個行業中總共有17個行業呈現強勁增長的趨勢,分別為金融、保險服務、批發貿易、醫療保健以及社會援助等。而農業、林業、漁業在前兩個季度的強勁增長後下降,而製造業則是持續了下降的走勢。

在第1季的GDP成長率公布後,澳洲經濟成長已連續103個季度、將近26年並未陷入技術性衰退(連續兩季成長率萎縮),追平了荷蘭保持的世界紀錄,成為了全球先進國家中經濟成長持續時間最長的國家之一。但是細看數據表現,第1季的年增率卻從上一季的2.4%驟降至1.7%,是2009年以來最差的表現。專家表示,澳洲經濟趨緩的主要原因,是受到出口下降及房地產投資下滑的影響,而澳洲工資上漲疲軟、核心通貨膨脹率低於目標,以及大宗商品價格的波動,仍會持續影響澳洲經濟成長之表現。

拉丁美洲經濟有望回復正成長,2017年GDP成長率預估成長1.2%

EIU報告指出,拉丁美洲在經歷2016年全年GDP成長率萎縮之後,2017年巴西GDP成長率若能轉正,將有助於整體拉丁美洲的經濟回復正成長。EIU預測巴西經濟2017年GDP成長率將為0.5%,墨西哥的增長則上修至1.2%,但EIU認為在2017~2021年兩國的表現,仍可能尚未達到他們可發揮的成長潛力。EIU預測拉丁美洲2017年經濟成長率為1.2%,展望未來,2018~2021年的經濟成長率將會在1.8~2.9%之間。

根據巴西中央銀行公布的經濟活動指標指出,在農業生產量增加的支持下,巴西2017年第1季GDP季增率為1.12%,為GDP季增率連續八次負成長後首度轉為正成長;另外在GDP年增率的部份,第1季GDP與去年同期相比也成長了0.29%,代表巴西開始逐漸走出兩年以來的負成長困境。巴西政府為了刺激經濟,仍持續提出系列政策,除了已通過修憲的限制巴西的政府財政支出的成長不得超過前一年的通貨膨脹率之外,泰梅爾政府也針對勞動法和退休金制度的改革持續努力,逐步帶領巴西走出衰退陰霾。

墨西哥雖憂心於美國總統川普的貿易政策衝擊,但是墨西哥官方仍對經濟情景做出樂觀預測。墨西哥2017年第1季在農業和服務部門的支持下,GDP成長季增率為0.7%。與此同時,墨西哥也上修了2017年的經濟預估,從原本的1.3~2.3%上修至1.5~2.5%。EIU預測墨西哥在2017年的GDP成長率將為1.2%,2018年經濟成長率約為1.8%。

中東北非地區社會仍動盪,2017年GDP成長率預估2.5%

中東北非地區可望快速成長的經濟前景,仍被區域中的社會動盪、戰爭和恐怖主義的動盪所扼殺。2017年5月21日於約旦召開的世界經濟論壇中東北非峰會,聚焦於該區青年就業與教育問題以及和平進程進行討論。面對高失業的問題,世界經濟論壇與世界銀行旗下的國際金融公司,合作推出了「阿拉伯創業百佳」的計畫,預計將補助如AI、區塊鏈及衛星遙感等相關的高科技創業公司,給予政策和資金的支援,鼓勵阿拉伯國家的年輕人創業,藉此改善失業率問題。另外,區域與地緣政治也是本次峰會的重要議題,關於巴以衝突的問題,巴勒斯坦和以色列的雙方代表都一致認為「兩國方案」比較符合雙方利益,「兩國方案」即主張居住於巴勒斯坦土地的兩個民族,猶太人和阿拉伯人各自建立兩個不同國家和平共存,也是國際上普遍支持的方案。

整體來說,中東北非地區的經濟成長率2017年預測將為2.5%,展望未來,2018~2021年的經濟成長率將會在3.0~3.8%之間。不過EIU指出,雖然2016年的經濟成長有所改善,但是成長的速度仍不及2010年阿拉伯地區爆發「阿拉伯之春」革命運動前的水準。

資料更新:2017-06-23 15:50