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國際經濟情勢分析

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2017-09-13
國際經濟情勢分析(2017Q2)
根據經濟學人研究機構(以下簡稱EIU)表示,觀察2017年至今的整體經濟現況,全球經濟體轉好的趨勢已越來越清晰。美國在過去8個月中調升了三次利率,主要經濟體的通貨膨脹率也加快,加上已開發國家製造業採購經理人指數(PMI)的良好表現,以及失業率的降低,種種指標都顯示今年的全球經濟有望加速增長,而EIU也再次上修了全球經濟成長率預測至2.8%。
作者簡介:許芷浩
臺北產經編輯部

全球展望快易通

●EIU上修全球經濟預測 ,全球經濟成長正處甜蜜點
●美國消費者支出支持,Q2 GDP年增率回升
●日本Q2 GDP年增率公布,創下2015年以來最快成長紀錄
●歐元區失業率轉好,創2009年2月以來的最低點

經濟學人全球經濟預測重點經濟學人全球經濟預測重點

2017年全球經濟成長率概覽

全球實質GDP成長率(市場匯率)

World Real GDP Growth (market exchange rate)
2.8%

全球通貨膨脹率 World Inflation

4.3%

布蘭特原油每桶均價 Oil Price (USD/barrel; Brent)

USD 52.1

資料來源:EIU, EIU Country Forecast World Sep 2017(forecast closing date: August 14th 2017 )。

全球經濟預測

根據經濟學人研究機構(以下簡稱EIU)表示,觀察2017年至今的整體經濟現況,全球經濟體轉好的趨勢已越來越清晰。美國在過去8個月中調升了三次利率,主要經濟體的通貨膨脹率也加快,加上已開發國家製造業採購經理人指數(PMI)的良好表現,以及失業率的降低,種種指標都顯示今年的全球經濟有望加速增長,而EIU也再次上修了全球經濟成長率預測至2.8%。

不過EIU認為有趣的是,世界領先的經濟體正各自在商業周期中不同的發展階段,這意味著目前全球增長的情形並不會持續很長一段時間。美國聯準會正加快利率上調的步伐,期望推動通貨膨脹及加快工資增長;日本經濟連續六個季度擴張,不過政府仍關注於通貨緊縮的問題;EIU雖然略微上修了歐元區的經濟預測,但整體而言歐元區經濟發展仍在復甦階段;中國大陸目前已開始採取貨幣緊縮政策,逐步抑制信貸的增長;新興市場如巴西、俄羅斯則剛剛擺脫經濟衰退的情形。EIU認為,全球經濟成長缺乏同步性,可避免商品價格大幅上漲的壓力,而且由於增長是漸進式的,因此在不會引發通貨膨脹的情形下,有利於短暫的觸及全球經濟成長的甜蜜點(Sweet spot)。

EIU預估2017年全球經濟成長率將為2.8%,展望2018~2021年,全球經濟成長率預期可達2.2~2.7%之間(表1)。除了EIU評估外,另對照國際貨幣基金會(IMF)、聯合國(UN)、全球透視機構(Global Insights)、經濟合作暨發展組織(OECD)及世界銀行(WB)對2017年及2018年的預測,全球經濟呈現溫和成長趨勢(表2)。

表1 EIU全球經濟預測
Global Economic Forecast

單位:%

項目 2016 2017 2018 2019 2020 2021
實質GDP成長率(市場匯率)            
全球 2.3 2.8 2.6 2.6 2.2 2.7
美國 1.5 2.1 2.1 2.2 0.8 1.9
歐元區 1.8 2.0 1.8 1.7 1.5 1.6
日本 1.0 1.5 1.0 1.0 0.2 1.1
中國大陸 6.7 6.8 4.8 4.9 5.4 5.1
亞洲及大洋洲 4.1 4.4 3.6 3.7 3.6 4.1
拉丁美洲 -0.8 1.3 2.2 2.4 2.2 2.9
中東與北非 4.0 2.3 3.3 3.5 3.3 3.9
通貨膨脹率            
全球 3.8 4.3 3.9 3.6 3.0 3.0
OECD國家 1.0 2.0 1.8 1.9 1.7 1.8
美國 1.3 1.9 2.0 2.2 1.3 1.8
歐元區 0.2 1.5 1.3 1.5 1.6 1.7
日本 -0.1 0.7 0.6 0.9 1.2 0.7
中國大陸 2.1 1.8 1.9 2.2 3.0 2.5

資料來源:EIU, EIU Country Forecast World Sep 2017(forecast closing date: August 14th 2017 )。

表2 2017年各主要機構全球經濟成長率預測彙整表
2017 Global Economic Growth Forecast Compiled Chart

單位:%

 

IMF

UN

GI

OECD

EIU

WB

 

2017.07

2017.01

2017.08

2017.06

2017.08

2017.06

 

(2017.04)

(2016.10)

(2017.07)

(2017.03)

(2017.07)

(2017.01)

 

2017

2018

2017

2018

2017

2018

2017

2018

2017

2018

2017

2018

Global

3.5

3.6

2.7

2.9

3.1

3.2

3.5

3.6

2.8

2.6

2.7

2.9

全球

(3.5)

(3.6)

(2.8)

(3.0)

(3.0)

(3.2)

(3.3)

(3.6)

(2.7)

(2.5)

(2.7)

(2.9)

USA

2.1

2.1

1.9

2.0

2.1

2.7

2.1

2.4

2.1

2.1

2.1

2.2

美國

(2.3)

(2.5)

(2.0)

(2.2)

(2.3)

(2.7)

(2.4)

(2.8)

(2.0)

(2.1)

(2.2)

(2.1)

JAPAN

1.3

0.6

0.9

0.9

1.4

1.0

1.4

1.0

1.5

1.0

1.5

1.0

日本

(1.2)

(0.6)

(1.2)

(0.9)

(1.3)

(1.0)

(1.2)

(0.8)

(1.5)

(1.0)

(0.9)

(0.8)

EURO

1.9

1.7

1.7

1.7

2.1

1.9

1.8

1.8

2.0

1.8

1.7

1.5

歐元區

(1.7)

(1.6)

(1.7)

(1.7)

(1.9)

(1.8)

(1.6)

(1.6)

(1.9)

(1.7)

(1.5)

(1.4)

CHINA

6.7

6.4

6.5

6.5

6.8

6.5

6.6

6.4

6.8

4.8

6.5

6.3

中國大陸

(6.6)

(6.2)

(6.5)

(6.5)

(6.6)

(6.3)

(6.5)

(6.3)

(6.8)

(4.8)

(6.5)

(6.3)

WORLD

4.0

3.9

2.7

3.3

4.6

3.8

4.0

3.2

4.0

3.8

TRADE

(3.8)

(3.9)

(2.8)

(3.4)

(4.0)

(3.0)

(3.6)

(4.0)

註: ( ) 內數字為前次預測值。

資料來源:

  1. IMF:World Economic Outlook(July 2017)。
  2. UN:World Economic Situation and Prospects 2017 (January 17 th 2017)、LINK Global Economic Outlook(October 2016)。
  3. GI:Global Insight Inc.(August 15th 2017)。
  4. OECD:OECD Economic Outlook June 2017(June 7 th 2017)。
  5. EIU:EIU Country Forecast World September 2017(forecast closing date:August 14th 2017)。
  6. WB:Global Economic Prospects(June 2017)。
  7. 臺北產經編輯部整理。

主要國家經濟概況

美國經濟持續平穩成長,2017年第2季GDP年增率3.0%

美國的政治風險的上升與總統川普的民意調查下降幅度成正比,在過去一個月中,EIU對於美國總統川普「通俄門」一案的現況發展更加悲觀。川普上任後不斷被媒體指出曾與俄羅斯官員會面交換政治條件,而時任調查該案的FBI局長柯米(James Comey)卻被川普開除,引起一陣譁然。目前案件的發展,已由美國司法部委託特別顧問米勒(Robert Mueller)負責,EIU認為米勒的調查將會占主導地位,而持續調查也將會對白宮聲譽造成傷害;甚至,EIU認為川普可能會試圖阻撓調查進度,而整個調查若完成,川普可能也無法置身事外。不過雖然政治情形動盪,但EIU對於美國經濟前景仍持樂觀態度,美國實際工資增長、失業率下降和可獲得低價信貸的環境仍鼓舞著家庭消費。EIU預期2017年9月以後的時間裡,經濟將持續平穩的成長,預估美國經濟成長率將會由2016年的1.5%上升至2017年的2.1%。

美國商業部經濟分析局(BEA)於2017年8月30日公布2017年第2季GDP年增率第二次估計值為3.0%,第1季GDP年增率則調修至1.2%。第2季經濟成長的主因來自於個人消費者支出(PCE)、非住宅固定投資、出口增加、聯邦政府支出及私人庫存投資,而這些積極貢獻則被住宅固定投資、州和地方政府開支以及進口增加等負面貢獻所抵銷。

美國勞工部於2017年8月11日公布7月消費者物價指數(CPI),在季節性因素的調整之下,總體消費者物價指數與上月相比上升0.1%;7月扣除食品與能源的核心消費者物價指數也上升0.1%。勞動市場方面,根據美國勞工部2017年8月4日發布統計顯示,7月非農就業人口增加20.9萬人,工作機會主要集中在食品服務和酒店、專業及商業服務、醫療照護之業別,整體失業率為4.3%。

製造部門的表現也支撐著美國經濟體,美國供應管理研究所(ISM)於2017年9月1日公布8月製造業採購經理人指數(PMI)為58.8,與上月相比增加2.5;新接訂單指數為60.3,較上月減少0.1;生產指數為61,較上月增加0.4;就業指數為59.9,較上月增加4.7。在非製造業採購經理人指數(NMI)方面,ISM於2017年9月6日公布8月指數為55.3,比上月增加1.4;新接訂單指數為57.1,與上月相比增加2;就業指數則為56.2,與上月相比增加2.6,皆維持在榮枯線上。

日本2017年第2季GDP年增率4.0%,創下2015年以來最快增長

EIU預估日本經濟受到外部需求的推動,2017年將會增長1.5%,明顯高於2016年的1%,但是未來幾年的表現可能會趨緩。日本央行評估2018~2021年的GDP每年將增長0.5%,EIU則抱持著稍微樂觀的態度,預期GDP可增長0.8%。目前安倍晉三雖身陷政治醜聞的影響,EIU仍期望不管是在安倍晉三或是新自民黨領袖的帶領下,可以持續執行大膽的貨幣政策與靈活的財政政策,並且進行結構性的改革。EIU預測,日本通膨率在2018~2021年仍會在0.6~1.2%之間,GDP成長率則在0.2~1.1%之間。

日本內閣府於2017年8月14日公布2017年第2季GDP季增率第1次速報值為成長1.0%,為連續六個季度擴張;若從年增率來看,則成長4.0%,創下2015年以來最快成長紀錄,超越經濟學家預期。在第2季GDP季增率的表現上,民間需求部分的民間最終消費(0.9%)、民間住宅(1.5%)、民間企業設備(2.4%)皆呈現上升趨勢;另外,在公部門需求上,政府最終消費支出(0.3%)小幅微升,公部門的固定資本(5.1%)則顯著上升。

製造業方面,日本資材管理協會(JMMA)與Markit Economics 於2017年9月1日公布的8月PMI指數為52.2,與上月相比微升0.1,生產、新訂單和就業都有所增加,許多受調查企業指出,擴張主要是受惠於國內外需求的增長,尤其是來自於中國大陸的需求。

歐元區2017年第2季GDP年增率2.2%,失業率9.1%創2009年2月以來新低

2016年6月英國脫歐對歐盟未來的凝聚力構成很大的挑戰,儘管其他27個國家團結一致,但其中最大的會員國英國的離開還是震撼了歐盟組織。不過歐盟雖然面臨英國脫歐、債務危機和移民湧入等諸多考驗,但經濟表現卻有回升的趨勢,尤其荷蘭在第2季表現強勁,出口表現帶動歐元區經濟成長,顯示歐元區國家的經濟復甦愈來愈全面,不再僅依賴德國與西班牙等少數國家。EIU預估歐元區2017年的全年GDP成長率將達2.0%,2018~2021年的GDP成長率則在1.5~1.8%之間。

根據歐盟統計局(Eurostat)於2017年8月16日最新發布之數值,2017年歐元區(EA19)第2季GDP季增率為0.6%,歐盟(EU28)GDP季增率也同為0.6%;與去年同期相比,歐元區(EA19)第2季成長2.2%,歐盟(EU28)則成長2.3%。在通貨膨脹率部分,歐盟統計局2017年8月17日公布歐元區2017年7月的通膨率,與6月相同為1.3%。

在經濟信心指數(Economic Sentiment Indicator , ESI)方面,歐盟統計局2017年8月30日公布歐元區2017年8月的ESI為111.9點,達到十年以來的最高點。從分項來看,服務業信心指數(+0.7)、工業信心指數(+0.6)、消費者信心(+0.2)、營建業信心指數(-1.5)、零售業信心指數(-2.3),指數互有增長。

失業率方面,2017年8月31日歐盟統計局公布歐元區(EA19)7月失業率9.1%,與6月數據持平,且為2009年2月以來的最低點;歐盟(EU28)的失業率則為7.7%,為2008年12月以來的最低點。進一步分析各會員國的統計數據中,以西班牙最高為17.1%,而冰島失業率最低為2.0%。其中失業率一直高居不下的希臘,最新公布的數據為2017年的5月,失業率為21.7%。

中國大陸經濟維持中高速增長,2017年第2季GDP年增率初估6.9%

2017年中國大陸官方已制定了宏觀但又矛盾的經濟政策目標。一方面,中國大陸官方2017年的GDP年增率目標設定為「接近」6.5%;但另一方面卻打算平衡經濟,解決重工業產能過剩、房地產過熱、企業債務上升,以及影子銀行蓬勃發展的金融風險。EIU認為雖然中國大陸正執行遏制經濟的方案,但基礎設施支出依舊強勁,外部需求的復甦也有助於提振出口,因此中國大陸官方設定的6.5%目標有望達成,且EIU預估GDP年增率的數字為高於官方目標的6.8%,2018~2021年的GDP成長率則預期會在4.8~5.4%之間。

中國大陸國家統計局2017年7月18日公布2017年第2季GDP年增率初估值為6.9%,和去年同期相比微幅加快0.2%。中國大陸官方表示,2017年上半年中國大陸經濟表現維持中高速增長,不僅國內就業情形持續轉好,失業率連續兩個月維持在5%以下,國際收支也持續改善,貨物貿易繼續保持順差。

在工業生產方面,中國大陸國家統計局2017年8月14日公布2017年7月規模以上工業(年主營業務收入2,000萬人民幣以上的全部工業企業)產值年增率為6.4%,其中專用設備製造業成長11.9%、汽車製造業成長11.8%、計算機、通信和其他電子設備製造業成長11.8%。

中國大陸國家統計局2017年8月31日最新公布8月中國大陸製造業採購經理人指數為51.7,與上月相比上升0.3,表現維持於榮枯線上。其中生產指數、新訂單指數高於榮枯線,供應商配送時間、從業人員指數及原料庫存指數則在榮枯線下。非製造業採購經理人指數(NMI)為53.4,與上月相比下降1.1,但整體仍維持在榮枯線上。其中新訂單指數、投入品價格指數、銷售價格指數及業務活動預期指數皆高於榮枯線上,從業人員指數則在榮枯線下。

在消費者物價指數(CPI)方面,中國大陸國家統計局2017年8月9日公布2017年7月消費物價指數,與上月相比上漲0.1%,其中鮮菜價格上漲7.0%,鮮果價格下降9.2%。若與去年同期相比,消費物價指數上漲1.4%,其中鮮菜價格上漲9.1%,畜肉下跌9.8%。非食品中的醫療保健、居住、教育文化和娛樂價格則分別上漲5.5%、2.5%及2.5%。

區域經濟表現概況

東協新興經濟體持續增長,EIU預測2017年GDP成長率達4.9%

新興東南亞經濟體的經濟發展持續增長,東協國家中的越南、柬埔寨、寮國和緬甸每年平均增長至少6%,這些經濟體有相對較低的工資成本、有利的地理位置和相對穩定的政府,同時並受益於中國大陸「一帶一路」的投資支持。EIU預估,2017年東協實質GDP成長率將為4.9%,比2016年的4.5%略升,而2018~2021年成長率大約在4.3~4.9%。

根據印尼中央統計局(BPS)的統計數據顯示,印尼2017年第2季GDP年增率為5.01%,與第1季GDP年增率相同,不過表現低於市場預期的5.1%,主要是因為中產階級增加儲蓄、縮減消費支出,加上政府同步縮減支出,導致經濟成長不如預期。

根據泰國國家經濟社會發展局(NESDB)數據指出,泰國2017年第2季GDP年增率為3.7%,高於2017年第1季的3.3%。泰國第2季GDP的增長主要受益於農業部門和旅遊主導的服務業增長強勁。主要作物產量的增加,使農業部門的表現從第1季的5.7%上升到第2季的15.8%;但非農業部門卻從第1季的3.1%下滑至第2季的2.7%,主要是因為製造業成長放緩,採礦採石業、電力、燃氣及供水業、建築業也同步收縮。服務業則呈現良好增長,酒店、餐飲、運輸和通訊及貿易部門皆加速成長。

印度重大改革持續衝擊經濟,2017年第2季GDP成長率5.7%

隨著中國大陸經濟成長趨緩的走勢,EIU預期印度在未來五年內將成為亞洲經濟增長最快的經濟體,年均增長率為7.6%。印度官方目前正採取重大的措施,著手簡化財政和貨幣的框架,EIU認為,印度若能堅持通貨膨脹和預算目標的承諾,將有助於印度總體經濟的穩定。EIU也期望印度官方能夠透過改善有形的基礎建設、開放部份外國直接投資的法規或將非正規經濟移轉納入到正規經濟部門,如此一來,印度將有望更密切的融入全球經濟當中。

根據印度中央統計局公布,印度第2季(2017-18財年第1季度;2017年4-6月)的GDP年增率為5.7%,遠低於去年同期的7.1%,並創下三年以來的最低成長率。外界評估,印度總理莫迪(Narendra Modi)從去年以來一系列的改革影響印度的經濟表現,例如廢幣政策和推動統一稅率的全國性商品服務稅(GST),雖然長期而言都在為未來提升經濟競爭力做準備,但是一時之間的衝擊仍導致經濟成長減速,預期未來幾季仍無法擺脫負面的影響。EIU預測印度在2017年的GDP成長率將達到7.0%,展望2018~2021年,經濟成長率約在7.5~8.2%之間。

澳洲連續26年未陷入技術性衰退,2017年第2季GDP年增率1.8%

澳洲統計局2017年9月6日公布2017年第2季的GDP年增率為1.8%,低於市場預期的1.9%,季增率則為0.8%,也低於市場預期的0.9%。在第2季的GDP成長率公布後,澳洲經濟成長已連續26年並未陷入技術性衰退(連續兩季成長率萎縮),持續創造經濟成長最久的世界紀錄。

澳洲統計局表示,第2季國內支出增長1%,主要是由於家庭消費的增長,包括食品、服裝和家居用品的支出增加。在提供業務服務的行業中也各有增長,包括專業、科學及技術服務、金融保險服務、資訊、媒體和電訊業均有上升,而製造業則增長1.8%。但第2季主要出口商品下滑6.0%則影響第2季的貿易條件,在出口量持續增長的狀況下,煤炭和鐵礦石價格的波動對於澳洲的出口收入有顯著的影響,並導致營業利潤下滑,可見大宗商品價格的波動,仍持續影響澳洲經濟成長之表現。

拉丁美洲經濟預期走出經濟衰退,2017年GDP成長率預估1.3%

EIU預期拉丁美洲在2017年能逐漸走出為期近兩年的經濟衰退。由於通貨膨脹的減少,包含墨西哥在內的許多拉丁美洲國家開始考慮實施貨幣寬鬆政策,加上因為油價溫和回升,預期財政收入會增加並減輕財政緊縮的壓力,以上因素都有助於2017年經濟成長。EIU預測拉丁美洲2017年經濟成長率為1.3%,展望未來,2018~2021年的經濟成長率將會在2.2~2.9%之間。

EIU預估巴西2017年的經濟成長率將只有0.2%,主要是受到該國腐敗醜聞不斷所影響。巴西連續三任總統皆身陷醜聞,前兩任總統因賄賂遭到正式起訴,而現任總統泰梅爾(Michel Temer)也難逃貪污醜聞,身為總統的政治資本正在持續消耗當中,EIU已不再期望泰梅爾可以繼續引領養老金改革的進程,這項任務很有可能會交給2019年上任的新政府。EIU認為,在私人消費疲軟、高失業率和迫切需要財政調整的情況下,巴西經濟要聚集經濟向上的動能可能還需要一段時間。

EIU上修了墨西哥2017年及2018年的經濟預測,分別從原先預估的1.9%及2%,上修至2.3%及2.4%。在面對美國與墨西哥之間關係的不確定性的情況,以及北美自由貿易協定重啟談判的潛在影響,墨西哥經濟體展現了良好的應對復原力。例如墨西哥牛肉業已開始另尋市場準備出口中東,而農產品部分則在墨西哥總統親赴中國大陸的帶領下,著手開拓中國大陸市場。目前初步數據顯示墨西哥第2季的GDP季增率為0.6%,年增率為3.0%。

中東北非地區社會仍動盪,2017年GDP成長率預估2.3%

中東北非地區的經濟前景,仍被社會動盪、戰爭和恐怖主義的威脅所影響。不過較為正面的是,EIU預期2018~2021年中東北非的經濟前景將會有所改善,這反應了EIU對於該區第二大經濟體伊朗樂觀的經濟成長預測,預期伊朗每年經濟成長將會達5%以上;加上該區國家有望共同改善商業環境,此積極正面的影響有助於實現更快速的經濟成長。石油和天然氣出口的國家政府也將持續主導經濟政策,致力於多樣化的經濟活動和收入,而不再如此依賴碳氫化合物的買賣。例如沙烏地阿拉伯宣布在2017年啟動30~50億美元的再生能源計畫,雖然這些欲改革重度石油依賴的作法勢必會遭受既有利益者或當地勞動市場的反彈,但這樣戰略上轉變的趨勢已開始在中東北非地區發酵。

整體來說,中東北非地區的經濟成長率2017年預測將為2.3%,展望未來,2018~2021年的經濟成長率將會在3.3~3.9%之間。

資料更新:2017-09-14 11:24