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國際經濟情勢分析

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2018-12-07
國際經濟情勢分析(2018Q3)
根據經濟學人研究機構(EIU)表示,2018年全球經濟成長率可維持在3.0%的榮景,但是美國與中國大陸貿易衝突不斷升溫,影響層面擴及全球,也引發新興市場陷入資本外流與貨幣驟貶的危機,2019年全球經濟成長率預測值從2.8%下修至2.7%。從各主要經濟體來看,中國大陸受到美中貿易戰的影響,私人消費與投資減弱,中國大陸當局預計將主動採取一些刺激措施來提振經濟,然而受限於對金融安全性的擔憂和實際GDP成長趨緩,EIU預估2019年中國大陸GDP成長率從先前的6.6%下修至6.2%;美國2018年前3季經濟表現優異,勞動力市場持續熱絡,EIU預估2018年美國GDP成長率上看2.9%,然而受到美中貿易戰和美國聯準會(Fed)貨幣緊縮政策的影響,2019年GDP成長率預估將放緩至2.2%,2020年GDP成長率則將下探1.3%,其中尤以製造業與農業受到貿易戰的影響最大;日本首相安倍晉三連任首相,積極推動經濟結構性改革與多邊自由貿易協定;而歐元區雖然受全球經貿環境影響,經濟成長率回落,但就業率增加支撐國內需求,經濟復甦力道將越趨穩健。
作者簡介:林彤安
台灣經濟研究院產業發展處

全球展望快易通

  • 2018年全球經濟榮景可望延續,成長率上看3.0%
  • 美中貿易戰延燒,影響2019年全球經濟成長率
  • 新興市場陷入資本外流與貨幣驟貶危機
  • 各區域積極推動多邊自由貿易協定

2018年全球經濟成長率概覽

全球實質GDP成長率(市場匯率)
World Real GDP Growth (market exchange rate)

3.0%

全球通貨膨脹率 World Inflation

5.1%

布蘭特原油每桶均價 Oil Price (USD/barrel; Brent)

USD 73.2

資料來源:EIU, EIU Country Forecast World December 2018(forecast closing date: November 12th 2018)

全球經濟預測

根據經濟學人研究機構(以下簡稱EIU)觀測,美國中期選舉於2018年11月6日舉行,結果由總統川普所屬的共和黨掌握參議院優勢,而民主黨則搶下眾議院多數席次,EIU認為民主黨將會對川普政權展開調查,並杯葛總統川普的多項政策計畫,兩黨因而形成僵局,加上2019~2020年的經濟放緩,總統川普很可能會為了轉移大家對這些問題的關注,未來兩年內美國外交政策將變得更加強硬,包括對伊朗祭出的經濟制裁、對敘利亞的打擊,而美國與中國大陸的貿易衝突也將持續升溫擴大,目前除了雙方互相大舉徵收額外關稅,也採取其他非關稅措施,例如針對在中國大陸經營的美國公司進行更嚴格的監管審查。

美中貿易戰的爭議核心是美國與中國大陸對智慧財產權與技術轉讓行為的觀念分歧,短期內難以化解,而EIU預期未來5年貿易爭端將升溫擴大,影響各區域與國家間的政治安全,例如北美自由貿易協定(NAFTA)正式更名為美國-墨西哥-加拿大協議(USMCA),阻止任一方和「非市場經濟國家」談定自由貿易協定,等於是對欲與中國大陸貿易的國家施加壓力。此外,美中貿易戰延燒不僅會影響2019年美國與中國大陸的經濟表現,也將拖累全球經濟發展。

從各主要經濟體來看,中國大陸受到美中貿易戰的影響,私人消費與投資減弱,中國大陸當局預計將主動採取一些刺激措施來提振經濟,然而受限於對金融安全性的擔憂和實際GDP成長趨緩,EIU預估2019年中國大陸GDP成長率從先前的6.6%下修至6.2%;美國2018年前3季經濟表現優異,勞動力市場持續熱絡,EIU預估2018年美國GDP成長率上看2.9%,然而受到美中貿易戰和美國聯準會(Fed)貨幣緊縮政策的影響,2019年GDP成長率預估將放緩至2.2%,2020年GDP成長率則將下探1.3%,其中尤以製造業與農業受到貿易戰的影響最大;日本首相安倍晉三連任首相,積極推動經濟結構性改革與多邊自由貿易協定;而歐元區雖然受全球經貿環境影響,經濟成長率回落,但就業率增加支撐國內需求,經濟復甦力道將越趨穩健。

在美中貿易戰、地緣政治的緊張局勢,以及美元走強與貨幣緊縮等因素交互影響之下,不少新興市場陷入資本外流與貨幣驟貶的危機,包括土耳其與阿根廷自四月以來爆發貨幣危機,印度政府與印度央行關係緊張引發資本外流風險,而墨西哥則因機場建造停工引發市場疑慮,導致貨幣快速下挫。EIU認為隨著全球經貿環境風險增加,2019~2020年新興市場的經濟成長率將明顯放緩。

EIU預估2018年全球經濟成長率為3.0%,展望2018~2023年,全球經濟成長率預期可達2.5~3.0%。除了EIU評估外,另對照國際貨幣基金(IMF)、聯合國(UN)、全球透視機構(IHS Markit)、經濟合作暨發展組織(OECD)及世界銀行(WB)對2018年及2019年的預測,全球經濟呈現穩定成長趨勢。

單位:%

項目

2018

2019

2020

2021

2022

2023

實質GDP成長率(市場匯率)

 

 

 

 

 

 

全球

3.0

2.7

2.5

2.7

2.8

2.7

美國

2.9

2.2

1.3

1.7

2.0

1.9

歐元區

2.0

1.8

1.6

1.7

1.7

1.6

日本

1.2

1.4

0.5

1.2

1.1

1.0

中國大陸

6.6

6.2

6.1

5.6

5.3

5.0

亞洲及大洋洲

4.4

4.3

4.0

4.1

4.1

4.0

拉丁美洲

1.2

2.0

2.4

2.7

2.7

2.7

中東與北非

2.3

2.1

3.1

3.2

3.5

3.5

通貨膨脹率

 

 

 

 

 

 

全球

5.1

5.8

3.6

3.4

3.3

3.0

OECD國家

2.5

2.5

2.0

2.0

2.0

2.0

美國

2.6

2.4

1.6

1.8

1.7

1.8

歐元區

1.8

1.8

1.7

1.7

1.8

1.8

日本

1.0

1.9

2.4

1.3

1.2

1.4

中國大陸

2.1

2.8

2.5

2.6

2.8

2.7

▲ EIU全球經濟預測 
Global Economic Forecast

資料來源:EIU, EIU Country Forecast World December 2018(forecast closing date: November 12th 2018)



單位:%

 

IMF

UN

IHS Markit

OECD

EIU

WB

2018.10

2018.05

2018.10

2018.09

2018.11

2018.06

(2018.07)

(2017.12)

(2018.09)

(2018.05)

(2018.10)

(2018.01)

區域

2018

2019

2018

2019

2018

2019

2018

2019

2018

2019

2018

2019

Global

3.7

3.7

3.2

3.2

3.2

2.6

3.7

3.7

3.0

2.7

3.1

3.0

全球

(3.9)

(3.9)

(3.0)

(3.0)

(3.2)

(3.1)

(3.8)

(3.9)

(3.0)

(2.7)

(3.1)

(3.1)

USA

2.9

2.5

2.5

2.3

2.9

2.8

2.9

2.7

2.9

2.2

2.7

2.5

美國

(2.9)

(2.7)

(2.1)

(2.1)

(2.9)

(2.7)

(2.9)

(2.8)

(2.9)

(2.2)

(2.5)

(2.2)

JAPAN

1.1

0.9

1.6

1.5

1.1

0.9

1.2

1.2

1.2

1.4

1.0

0.8

日本

(1.0)

(0.9)

(1.2)

(1.0)

(1.1)

(0.9)

(1.2)

(1.2)

(1.2)

(1.4)

(1.3)

(0.8)

EURO

2.0

1.9

2.1

1.9

2.0

1.6

2.0

1.9

2.0

1.8

2.1

1.7

歐元區

(2.2)

(1.9)

(2.0)

(1.9)

(2.0)

(1.7)

(2.2)

(2.1)

(2.1)

(1.8)

(2.1)

(1.7)

CHINA

6.6

6.2

6.5

6.3

6.7

6.1

6.7

6.4

6.6

6.2

6.5

6.3

中國大陸

(6.6)

(6.4)

(6.5)

(6.3)

(6.7)

(6.3)

(6.7)

(6.4)

(6.6)

(6.2)

(6.4)

(6.3)

WORLD

4.2

4.0

3.8

3.8

-

-

-

-

4.0

3.4

4.3

4.2

TRADE

(4.8)

(4.5)

(3.5)

(3.6)

(-)

(-)

(4.7)

(4.5)

(4.0)

(3.7)

(4.0)

(3.9)

▲   2018年各主要機構全球經濟成長率預測彙整表
2018 Global Economic Growth Forecast Compiled Chart

註: ( ) 內數字為前次預測值。

資料來源:

  1. IMF:World Economic Outlook(October 8th 2018)
  2. UN:World Economic Situation And Prospects As Of Mid-2018(May 17th 2018)
  3. IHS Markit:World Overview(October 15th 2018)
  4. OECD:OECD Economic Outlook(September 20th 2018)
  5. EIU:EIU Country Forecast World December 2018(forecast closing date:November 12th 2018)
  6. WB:Global Economic Prospects(June 2018)
  7. 臺北產經編輯部 / 台灣經濟研究院 產業發展處 整理

主要國家經濟概況

美國2018年前3季經濟成長加速,2018年第3季GDP成長率3.5%

美國2018年前3季經濟成長加速,就業機會增加、失業率持續下探新低點,促使消費力提升,進一步鼓舞企業投資與雇用更多勞工,形成良性循環,EIU預估2018年GDP成長率可望上看2.9%。不過自9月開始,工資增長明顯加快,不斷升溫的貿易壁壘逐漸動搖商業信心,高利率開始影響消費支出,EIU預期2019年經濟成長率將放緩至2.2%。

北美自由貿易協定(NAFTA)於9月底重新談判,重新命名為美國-墨西哥-加拿大協議(USMCA),架構上與原先的NAFTA相似,緩解了北美貿易的不確定性,以及對於通貨膨脹的擔憂,新協議主要包括提高汽車的免關稅門檻、勞工條件標準、16年落日條款、擴大開放加拿大乳品市場,以及匯率限制等。

2018年11月美國聯準會(Fed)會議決定維持利率為2~2.25%,然而目前美國經濟基本面強勁、持續創造就業機會,EIU認為12月很可能會進行第4次升息。而EIU也預期Fed將於2019年上半年進行3次升息,但下半年開始貿易壁壘使得商業信心下滑,因此貨幣政策會趨向謹慎。隨著美中貿易戰升溫,美國進口成本上升、出口競爭力下降,其中尤以美國農業與製造業影響較大,Fed將逐步降息,2020年底預計會回落至2.25~2.5%。

美國商業部經濟分析局(BEA)於2018年10月26日公布2018年第3季GDP成長率為3.5%,與第2季實質GDP成長率4.2%相比,成長趨緩。第3季經濟成長的主因來自於個人消費者支出(PCE)、私人庫存投資、地方政府開支、聯邦政府支出,以及非住宅固定投資等方面,而這些積極貢獻則被出口量減少、住宅固定投資,以及進口量增加所削弱。

美國勞工部於2018年11月14日公布10月消費者物價指數(CPI),在季節性因素的調整之下,與上月相比,CPI上揚0.3%;而與過去12個月相比,CPI上揚2.5%,扣除食品與能源的核心消費者物價指數(CCPI)也上揚0.2%。勞動市場方面,根據美國勞工部11月2日發布統計顯示,10月非農就業人口增加25萬人,工作機會增加主要集中在健康照護、製造業、營建業,以及運輸與倉儲業,整體失業率下降至3.7%。

從經濟活動來看,製造業的表現也支撐著美國經濟體。美國供應管理研究所(ISM)於2018年11月1日公布10月製造業採購經理人指數(PMI)為57.7,較上月減少2.1;新接訂單指數為57.4,較上月減少4.4;生產指數為59.9,較上月減少4.0;就業指數為56.8,較上月減少2.0。而ISM於11月5日公布10月非製造業採購經理人指數(NMI)為60.3,較上月減少1.3;新接訂單指數為61.5,較上月減少0.1;非製造業商業活動指數62.5,較上月減少2.7;就業指數則為59.7,較上月減少2.7,皆維持在榮枯線上。

日本首相安倍晉三連任首相,2018年第3季GDP萎縮1.2%

2018年9月日本首相安倍晉三贏得黨主席選舉,再次連任首相,可望成為日本憲政史上在任最久的首相。在安倍經濟學引領下,結構性改革有不少進展,像是女性勞動參與率增加,已有效地提升產能,然而在未大幅開放外籍工作者移入之前,人口老化仍是阻礙經濟成長的主要原因,而日本自2017年底開始將「育人革命」(Human Resources Development Revolution)列為重要施政項目之一,將有助於避免因勞動力不足所造成的經濟懸崖(Demographic Cliff)。EIU預估2018年GDP成長率為1.2%,2019~2023年GDP成長率維持在0.5~1.4%。

為因應美國貿易保護主義,2018年7月日本和歐盟正式簽署「經濟夥伴協定」(EPA),成為全球最大規模的自由貿易經濟圈,可望為日本與歐盟帶來龐大的經濟紅利。除此之外,日本在區域貿易自由化開始發揮領導作用,其所推動的「跨太平洋夥伴全面進步協定」(CPTPP),目前已經有墨西哥、日本、新加坡、紐西蘭、加拿大、澳洲,以及越南等共7個國家加入協定,達到協定生效所需的6國,預期2019年1月生效,屆時將形成一個涵蓋全球貿易15%的多邊自由貿易區,對美國貿易環境形成壓力。

因天災接連來襲衝擊消費者支出和出口,日本內閣府於2018年11月14日公布2018年第3季實質GDP季增率第1次速報值為萎縮0.3%,年增率為萎縮1.2%。觀察第3季GDP季增率的表現,在民間需求部分,其民間最終消費(-0.1%)、民間住宅(0.6%)、民間企業設備(-0.2%);而在公部門需求部分,政府最終消費支出(0.2%)與公部門的固定資本(-1.9%),皆互有增跌。

製造業方面,日本資材管理協會(JMMA)與IHS Markit於2018年11月1日公布的10月PMI指數為52.9,較上月增加0.4,創4個月以來新高。海外需求增加,生產量與新接訂單均大幅成長,並驅動就業率增長,展現日本經濟對於全球貿易摩擦的抵禦力。

歐元區經濟復甦腳步放緩,2018年第3季GDP成長率1.7%

儘管2018年歐元區經濟成長的腳步放緩,但從各方面來看,EIU認為歐元區經濟復甦力道將越趨穩健。德國與其他北歐經濟體勞動市場緊縮,促使薪資大幅增長、消費力提升,而產能限制與房地產價格上揚也進一步促進投資。此外,2018年歐元區通貨膨脹率達到歐洲央行(ECB)目標的2%,但主要是受到高油價所影響,2019年核心通貨膨脹率很可能維持在2%以下。因此,儘管ECB將於2018年底結束資產買入計畫(Asset Purchase Program),但EIU認為ECB在2020年之前不會提高歐盟再融資利率(Main Refinancing Rate)。EIU預估2018年GDP成長率為2.0%,2019年GDP成長率為1.9%,2020~2023年GDP成長率放緩至1.6~1.7%。

距離英國脫歐不到5個月,EIU認為英國應該會在2018年底通過脫歐協議草案,很可能藉由延長過渡期期限來增加談判貿易協議的時間,但不確定性仍然很高,在未來幾個月對於英國的投資和經濟成長將形成壓力。長遠來看,歐元區內部政治局勢緊張,且持續受到移民政策問題所紛擾,對經濟發展形成阻力,加上區域財務政策改革仍未有共識,財務赤字的問題將使得各會員國之間的摩擦加劇。

根據歐盟統計局(Eurostat)於2018年11月14日最新發布之數值,2018年歐元區(EA19)第3季GDP季增率為0.2%,歐盟(EU28)GDP季增率為0.3%;經季節性調整後,歐元區(EA19)第3季GDP成長率為1.7%,歐盟(EU28)為1.9%。在通貨膨脹率部分,歐盟統計局於11月16日公布歐元區10月的通膨率為2.2%,與上月的2.1%相比,略微上揚。

在經濟信心指數(ESI)方面,歐盟統計局於2018年10月30日公布歐元區10月的ESI為109.8點,較上月下跌1.1點。觀察各業別指數,與上月相比,消費者信心指數上漲0.2點,零售業信心指數下跌3.2點,工業信心指數下跌1.7點,服務業信心指數下跌1.1點,以及營建業信心指數下跌0.3點。

失業率方面,歐盟統計局於2018年10月31日公布歐元區(EA19)9月的失業率為8.1%,與上月持平,較去年同期下降0.8個百分點,為2008年11月以來的最低點;歐盟(EU28)9月的失業率則為6.7%,與上月持平,較去年同期下降0.8個百分點,亦為2000年1月以來的最低點。進一步分析各會員國的統計數據中,以希臘失業率達19.0%為最高,其次是西班牙的14.9%,而捷克失業率2.3%為最低,其次是德國與波蘭的3.4%。與過去一年相比,各國失業率都有下降的趨勢,其中下降幅度最大的依序為賽普勒斯、克羅埃西亞、希臘、葡萄牙及西班牙。

中國大陸經濟成長放緩,2018年第3季GDP成長率初估值6.5%

中國大陸經濟成長目前正逐步放緩,且面臨諸多挑戰,包括過去10年累積龐大的債務、人口老化,以及與美國間的貿易衝突升溫。近期中國大陸一方面由於受到2016~2017年去槓桿化政策的影響,國內私人消費和投資活動減少,另一方面,9月美國再對價值約2,000億美元的中國大陸進口產品加徵10%的關稅,且2019年起將再提高關稅至25%,影響中國大陸的經貿發展。中國大陸當局表示將採取財政支持與貨幣刺激措施,以抵消投資疲軟及美中貿易戰所帶來的經濟衝擊。EIU預估2018年GDP成長率為6.6%,2019年GDP成長率則將放緩至6.2%,2020~2023年GDP成長率平均為5.5%。

儘管經濟成長趨緩,但EIU預期中國大陸會延續「一帶一路」(BRI)政策,在亞洲區域各國進行基礎設施投資,對於主導區域整合與發展具有戰略意義。到目前為止,BRI政策的投資是有選擇性的,2013~2015年中國大陸60%的海外直接投資流向東南亞國家協會(ASEAN)會員國,其中以新加坡所占的比例最高,而中國大陸也透過優惠貸款的支持,使得中國大陸企業與BRI各國企業的合作案大幅增長,因此EIU預期2018~2023年BRI政策將會對亞洲區域發展產生莫大影響力。

中國大陸國家統計局於2018年10月20日公布2018年第3季GDP成長率初估值為6.5%,較去年同期減少0.3個百分點,第三產業年增率7.9%,增長幅度最大;而第1季至第3季GDP成長率初估值為6.7%,較去年同期減少0.2個百分點。

在工業生產方面,中國大陸國家統計局於2018年11月9日公布10月工業生產者出廠價格(PPI)產值年增率為3.3%,較上月上升0.4%。從各業別觀察年增率,採掘工業上升12.4%,原材料工業上升6.7%,加工工業上升2.5%,衣著上升1.2%,一般日用品上升1.0%,食品上升0.9%,耐用消費品則下降0.1%;工業生產者購進價格產值年增率為4.0%,較上月上升0.7%,觀察各類別年增率,建築材料及非金屬上升9.6%,燃料動力類上升9.4%,黑色金屬材料類上升5.6%,化工原料類上升5.6%,紡織原料類上升2.7%,木材及紙漿類上升2.6%,其他工業原材料及半成品類上升1.1%,農副產品類上升0.4%,而有色金屬材料及電線類下降1.7%。

中國大陸國家統計局於2018年10月31日公布10月中國大陸製造業採購經理人指數(PMI)為50.2,較上月減少0.6,表現仍維持於榮枯線上。其中生產指數52.0與新訂單指數50.8,高於榮枯線上;而供應商配送時間指數49.5、從業人員指數48.1與原料庫存指數47.2則在榮枯線下。非製造業採購經理人指數(NMI)為53.9,與上月相比減少1.0,整體仍維持在榮枯線上。其中業務活動預期指數60.6、投入品價格指數54.9、銷售價格指數51.2,以及新訂單指數50.1,皆高於榮枯線上,而從業人員指數48.9則在榮枯線下。

在消費者物價指數(CPI)方面,中國大陸國家統計局於2018年11月9日公布10月CPI,較去年同期上揚2.5%,八大類別皆呈現上揚,依漲幅排序分別為:交通和通信類(3.2%)、食品煙酒類(2.9%)、醫療保健類(2.6%)、居住類(2.5%)、教育文化和娛樂類(2.5%)、生活用品及服務類(1.5%)、衣著類(1.4%)、其他用品和服務類(1.3%)。

區域經濟表現概況

東協新興經濟體穩定成長,2018年GDP成長率預估為5.0%

新興東南亞經濟體的經濟發展穩定增長,EIU預估東協成員國2018年經濟成長率為5.0%,2019~2023年將持續以每年平均4.7%的速度擴展;其中,越南、柬埔寨和緬甸受益於薪資成本相對較低、有利的地理位置,使他們成為區域製造業供應鏈重要的一環,每年的經濟成長率可保持在6%以上。

印尼中央統計局(BPS)於2018年11月5日公布的統計數據顯示,第3季GDP成長率為5.17%,與第2季成長率5.27%相比,呈現趨緩;從各產業別年增率來看,漲幅最大的前5項業別分別為其他服務業(9.19%)、資訊傳播業(8.98%)、商業活動(8.67%)、公共管理與國防(7.89%)、健康與社會活動業(7.55%)。整體而言,受到印尼盾挫貶和消費者支出增長放緩的影響,印尼第3季經濟成長速度趨緩。

泰國國家經濟社會發展局(NESDB)於2018年11月19日公布第3季GDP成長率3.3%,與第2季成長率4.6%相比,呈現明顯放緩,雖然國內需求穩定增長,然而整體經濟仍受到外國市場需求減弱的影響。從產業別來看,農業成長4.3%,遠低於第2季10.2%;非農業部門則成長3.3%,較第2季4.1%略降,主要由於觀光客減少,導致製造業與旅遊服務業表現不如預期。泰國政府對於2018年目標GDP成長率也由原本預期的4.5%下修至4.2%。

印度受國際局勢影響,2018年第3季GDP成長率為7.1%

印度因為勞動力年輕化與快速地都市化,整體產業結構從低產值農業快速轉向製造業與服務業,EIU認為印度在2018~2023年將會是亞洲擴展最快的經濟體,預估2018年經濟成長率將上看7.6%。印度在總統莫迪(Narendra Damodardas Modi)的強勢領導下,近年推動一系列的經濟自由化與經濟改革,對於推升未來經貿發展頗有助益,包括近幾年的總體經濟革新與精簡稅法,更可望在2019大選之後獲得強化。

然而,2018年印度經濟受到國際局勢影響,造成油價高漲、盧比重貶,使得金融風險大增,印度政府為此要求印度央行(RBI)採取銀行監管、不良貸款處理,以及提供中小企業貸款等措施,引發RBI的反彈,認為干預其獨立性,雙方關係陷入僵局,預期2019~2020年印度經濟成長率將略微放緩。

印度中央統計局於2018年11月30日公布第3季(2018-19財年第2季度;2018年7~9月)GDP成長率為7.1%,增幅小於上季的8.2%,主要是由於全球需求降低、美中貿易戰升溫,使得印度政府的財政刺激措施不確定性也隨之增加。

澳洲經濟受出口量增長激勵,2018年GDP成長率預估為2.9%

澳洲統計局(ABS)於2018年12月5日公布第3季GDP成長率為3.0%,經季節性調整後為2.8%,低於市場預期,不過經濟呈現連續27年成長。澳洲受惠於公共與私人消費支出的強勁表現,加上中國大陸對美國進口的液化天然氣(LNG)徵收10%的關稅,澳洲成為中國大陸進口液化天然氣的重要貿易對象,商品出口量增長,EIU預估2018年GDP成長率為2.9%,不過隨著全球經濟成長趨緩與石油出口價格回落,2019~2023年GDP成長率平均將會放緩至2.4%。

EIU預測勞工黨將贏得2019年選舉,政府支出可保持相對穩定。此外,儘管利率調升,但隨著就業率上升和工資增加,消費信心大幅提升,2020~2023年家庭支出將重拾動能,也會進一步加速投資支出的復甦。

拉丁美洲受全球貿易市場震盪影響,2018年GDP成長率預估為1.2%

拉丁美洲經濟復甦腳步穩健,不過隨著美中貿易戰升溫,2019~2020年全球經貿情勢不穩,為拉丁美洲出口帶來不確定性,波動的商品價格將對哥倫比亞、智利和秘魯等國的投資產生不利影響,加上美元走強引發新興市場動盪,皆突顯拉丁美洲經濟上過度依賴商品出口與生產力疲軟等弱點,EIU認為要解決這些問題,必須從整體經濟結構進行改革,包括勞動市場、監管環境與稅收制度。儘管近年各國逐步從民粹主義轉向政策改革,但在制度缺陷、執行力不佳與政治分裂的情況下,短期內生產力恐無法改善。整體而言,EIU預估2018年GDP成長率1.2%,2019~2023年平均GDP成長率為2.5%。

拉丁美洲整體經濟主要由巴西與墨西哥發揮影響力,而美國的貿易政策則左右兩國的經濟前景。中國大陸為報復美國關稅政策,對美國黃豆徵收25%關稅,促使不少中國大陸業者轉向巴西購買黃豆,巴西農產品出口市場擴大。美國、加拿大與墨西哥初步達成貿易共識,將北美自由貿易協議(NAFTA)正式更名為美國-墨西哥-加拿大協議(USMCA),修訂後的協議雖然對於美國的部分需求做出讓步,但基本上仍保留貿易開放的精神,消除區域貿易的不確定性,提升商業信心。

墨西哥上半年服務業大幅進展,加上與美國、加拿大達成新協議,EIU預估2018年GDP成長率將加速至2.2%,而2019~2020年GDP成長率則平均為1.9%,短期內新總統的政策走向將是影響經濟的關鍵因素。墨西哥新任總統羅培茲(Andrés Manuel López Obrador)於12月1日上任,預計將增加公共投資,挽救國營石油和電力產業,不過他已表示不會取消2014年能源自由化改革後的石油特許經營權,並且會持續辦理油井鑽探招標,私人投資前景可望提升,但另一方面,羅培茲計畫讓已砸下130億美元的新機場停工,引發市場疑慮。

巴西受到新興市場動盪與5月卡車司機罷工運動的影響,以及總統大選所帶來的政治不確定性,第2季GDP成長率僅0.2%,第3季回升至0.8%,EIU預估2018年GDP成長率為1.2%。10月總統大選確定由極右派的波索納羅(Jair Bolsonaro)當選新任總統,投資者信心回升,但由於新總統政黨並沒有取得國會優勢,以及巴西國內對自由化和去管制仍有抵制的聲音,EIU對於新政府的經濟改革持保留態度,預估2019年GDP成長率為2.5%,2020年為2.4%,皆較先前預估值略微上調0.1個百分點。

阿根廷經濟危機惡化,2018年披索兌美元匯率已經貶值超過40%,通膨急速上揚,阿根廷為穩定投資人信心,宣布一系列撙節措施,並向國際貨幣基金會(IMF)尋求提早撥付五百億美元紓困貸款,不過EIU認為在新措施與新協議的幫助下,阿根廷經濟可望回穩。EIU預估2018年GDP成長率將萎縮2.2%,但在淨出口增加的推動下,2019年初經濟將逐步復甦,在強烈的延續效應(Carryover Effects)下,2019年實際GDP成長率為衰退0.4%。

中東北非地區受美國經濟制裁影響,2019~2023年GDP成長率預估平均3.1%

2018年5月美國總統川普宣布退出伊朗協議,並重啟對伊朗嚴厲的經濟制裁,第1輪制裁在8月6日生效,第2輪在11月5日生效,影響層面已經擴大到石油出口,包括中國大陸、俄羅斯、德國、法國,以及英國等簽署國都不願協議破局。8月歐盟委員會對此發布最新版阻礙性法律(Blocking Statute),以法律保護與伊朗從事合法交易的歐洲企業,減少受到美國境外制裁的影響,儘管如此,不少歐洲企業仍然為避免失去美國貿易市場而撤出伊朗。美國的經濟制裁使得近幾個月伊朗的石油出口大幅衰減,因此伊朗很可能將目光轉向歐美以外的市場,特別像是中國大陸與印度,EIU預計2019~2020年伊朗的石油出口量平均為每日100萬桶,將遠低於2017年平均每日250萬桶,使伊朗經濟陷入嚴重衰退,預估2018/19與2019/20財政年度的GDP成長率平均每年衰退4%以上。令人擔憂的是,川普此舉很可能讓伊朗的強硬派勢力崛起對抗,加劇以色列與伊朗所支持的敘利亞南部部隊之間的衝突。

中東地區已經成為強權國家競逐地緣政治利益的衝突所在地,特別像是美國和俄羅斯,占區域人口四分之一的中東七國(包括巴林、伊拉克、黎巴嫩、利比亞、巴勒斯坦、敘利亞、葉門)近期內戰和宗教衝突持續惡化;阿爾及利亞與蘇丹等北非國家社會動盪不安;而海灣阿拉伯國家合作委員會(GCC)各國成員之間的政治衝突也不斷升溫,而影響該區域的投資與商業前景。

沙烏地阿拉伯記者卡舒吉(Jamal Khashoggi)失蹤事件,在國際社會引發軒然大波,EIU認為短期內此事件對於沙烏地阿拉伯的外交會產生莫大影響,引發投資者退避潮,不過由於該國在全球石油市場占有舉足輕重的地位,各國應該不會採取過多的制裁行動。長期來看,沙烏地阿拉伯和阿拉伯聯合大公國(UAE)努力開拓多元的融資來源以延續長期投資能量,隨著油價上漲和商業環境持續改善,外商直接投資(FDI)將持續成長。

埃及政府致力於經濟政策改革,包括引入增值稅(VAT)、採取較為彈性匯率政策與燃料補貼措施,使得經濟基本面獲得長足的改善,EIU預估2018年經濟成長率達5.4%,成為區域經濟發展最快速的國家。整體而言,雖然埃及投資大幅增加與GCC各國政府支出增長促進經濟發展,但由於伊朗經濟惡化、地緣衝突與全球貿易風險提高,因而削弱區域成長動能,EIU預估中東北非地區2019~2023年GDP成長率平均為3.1%。

資料更新:2018-12-13 11:21