:::

國際經濟情勢分析

友善列印 轉寄好友
字級:
小字級
中字級
大字級
2016-04-13
國際經濟情勢分析(2015Q4)
根據經濟學人研究機構表示,2016年全球經濟開啟了一個舉步維艱的開端,今年度一開始全球股市即戲劇性的跌落,國際油價方面再度暴跌,而主權債券收益率也面臨著顯著的跌幅,日本十年期的國債收益率更是在2月首次跌破於零。EIU指出,中國大陸需求持續的波動,加上市場憂心於美國貨幣政策緊縮週期即將開始的影響,皆是造成年初市場低迷的原因。
作者簡介:許芷浩
臺北產經編輯部

全球展望快易通

● 展望2016 EIU預估全球經濟成長率2.3%
● 美國個人消費者支出支撐 稍解2015年第4季成長趨緩力道
● 日本消費稅調漲陰影壟罩 2015年第4季成長陷入衰退 
● 中國大陸經濟成長未達官方目標 2015年表現創25年來最慢增長速度

全球實質GDP成長率(市場匯率)

World Real GDP Growth (market exchange rate)
2.3%

全球通貨膨脹率 World Inflation

3.9%

布蘭特原油每桶均價 Oil Price (USD/barrel; Brent)

USD40.3
資料來源:EIU, EIU Coutry Forecast World Mar 2016(forecast closing date: Mar 14th 2016 )。

全球經濟預測

根據經濟學人研究機構(以下簡稱EIU)表示,2016年全球經濟開啟了一個舉步維艱的開端,今年度一開始全球股市即戲劇性的跌落,國際油價方面再度暴跌,而主權債券收益率也面臨著顯著的跌幅,日本十年期的國債收益率更是在2月首次跌破於零。EIU指出,中國大陸需求持續的波動,加上市場憂心於美國貨幣政策緊縮週期即將開始的影響,皆是造成年初市場低迷的原因。

不過近期市場的緊繃情緒則有所改善,像是美國即公布了良好的經濟數據,在勞動市場中創造了出色的工作機會數量。全球經濟則有進一步的跡象顯示景氣正在緩步回升,例如逐漸回穩的中國大陸房地產市場,以及歐洲央行進一步的貨幣寬鬆政策為企業帶來了可能的資金,都提升了市場信心,並刺激商品價格走高。
EIU預估2016年全球經濟成長率將為2.3%,展望2016~2020年,全球經濟經濟成長率預期可達2.3%~2.7%(表1)。除了EIU評估外,另對照國際貨幣基金會(IMF)、聯合國(UN)、全球透視機構(Global Insights)、經濟合作暨發展組織(OECD)及世界銀行(WB)對2016年及2017年的預測,全球經濟呈現溫和成長趨勢(表2)。

表1 EIU全球經濟預測 Global Economic Forecast表1 EIU全球經濟預測 Global Economic Forecast
表2 2016年各主要機構全球經濟成長率預測彙整表 2016 Global Economic Growth Forecast Compiled Chart表2 2016年各主要機構全球經濟成長率預測彙整表 2016 Global Economic Growth Forecast Compiled Chart

主要國家經濟概況

美國個人消費者支出支撐 2015年第4季GDP年增率1.4%

EIU報告指出,美國經濟在2016年年初所釋出的國內經濟數據良好,加上中國大陸經濟趨於平穩的狀況下,2016年經濟衰退的風險大大減少。在貨幣政策方面,美國於2015年12月施行了七年以來的新低利率,為美國貨幣政策的一個新里程碑,但這樣的利率也將持續作調整,EIU預估聯準會在2016年將調升利率2次,以維持經濟增長及合理的通膨目標。美國2016年全年的GDP成長率表現,EIU預測將為2.0%。

美國商業部經濟分析局(BEA)於2016年3月25日公布2015年第4季GDP年增率為1.4%,比前一個月預估的1.0%上修了0.4%,不過仍低於第3季之2%。第4季經濟成長的主因來自於個人消費者支出(PCE)、住宅固定投資、聯邦政府開支的積極貢獻,使得經濟放緩速度並不如預期中強勁。

美國勞工部於2016年3月16日公布2月消費者物價指數(CPI),在季節性因素的調整之下,總體消費者物價指數下滑0.2%。2月不含食品與能源的核心消費者物價指數(CPI-U)則上升0.3%,漲幅與1月相同。勞動市場方面,根據美國勞工部2016年4月1日發布統計顯示,3月非農就業人口增加21.5萬人,工作機會主要集中在零售業、建築業和醫護業之業別,整體失業率則為5%。

製造部門的表現也支撐著美國經濟體,美國供應管理研究所(ISM)於2016年4月1日公布3月製造業採購經理人指數(PMI)為51.8,與上月相比增加了2.3;新接訂單指數為58.3,較上月增加6.8;生產指數為55.3,較上月增加2.5。在非製造業採購經理人指數(NMI)方面,美國供應管理研究所(ISM)於2016年4月5日公布3月指數為54.5,比上月增加了1.1;新接訂單指數與上月相比上升1.2來到56.7;就業指數與上月相比則上升0.6至50.3。

日本消費稅調漲影響 2015年第4季GDP季增率萎縮0.3%

日本內閣府於2016年3月8日公布2015年第4季GDP季增率第二次速報值為萎縮0.3%,比前一個月預估的萎縮0.4%上修0.1%,為近期3個季度以來的第二次陷入衰退。2015年全年的GDP成長率為0.5 %,雖然優於2014年的持平狀態,但日本的民間消費尚籠罩在消費稅調漲的陰影下,面對預定今年將再度調漲的消費稅率,目前的經濟展望仍不樂觀。

日本第4季民間消費不振,日本內閣府在第二次速報值中上修了第 4季整體GDP季增率(由-0.4%上修至-0.3%),不過在民間最終消費支出卻反而下修(由-0.8%下修至-0.9%),顯示在企業不願調高薪資的情況下,整體民間、家庭消費意願低落,影響了經濟表現。在民間需求部分,除了民間企業設備有所提升(1.5%),其他在民間最終消費支出(-0.9%)、民間住宅(-1.2%)皆呈現下滑趨勢;另外在公部門需求上,政府最終消費支出為上升走勢(0.6%),而公部門的固定資本形成(-3.4%)則呈現下降趨勢。

在製造業方面,日本資材管理協會(JMMA)與Markit Economics 於2016年4月1日公布的3月製造業採購經理人指數為49.1,與上月相比下降1.0,為2015年4月以來首次跌至榮枯分界線之下,並創下2013年2月以來近3年最快的萎縮速度,新訂單及新出口訂單大幅下滑,加上就業增速放緩的走勢,日本製造業景氣明顯惡化。

歐元區面臨通貨緊縮 2015年第4季GDP季增率0.3%

在歐洲地區,國際所關注的焦點聚焦在該區的邊界、主權及安全等議題,多個問題尚須討論與解決對策,且對於歐洲地區皆有顯著的影響。在眾多未解的紛擾之下,歐洲央行(ECB)宣布了一系列經濟政策,以應對通貨緊縮和經濟增長疲乏的態勢。在利率政策方面,歐洲央行出乎外界預期的全面調降利率,除了基準利率(再融資利率)降至0%,邊際放款利率及隔夜存款利率也分別降至0.25%和-0.4%。歐洲央行總裁表示,未來幾個月的的通膨率可能仍為負值,預估在貨幣政策施行的助力之下,可望在下半年進一步改善。EIU預估歐元區2016年GDP成長率將達1.4%,2017則為1.6%。

根據歐盟統計局(Eurostat)於2016年3月8日最新發布之數值,2015年歐元區(EA19)第4季GDP季增率為0.3%,歐盟(EU28)GDP季增率為0.4%,與第3季的成長率表現持平。在通貨膨脹率部分,歐元區2016年2月的年通膨率為萎縮0.2%,從上月的0.3%下滑再度面臨通貨緊縮的壓力。

在經濟信心指數(Economic Sentiment Indicator , ESI)方面,歐元區在2016年3月的ESI為103.0點,從分項來看,服務業信心指數(-1.2)、零售業信心指數(+0.4)、建築業信心指數(-3.2)以及消費者信心(-0.9),僅零售業的部分為上升走勢。

失業率方面,2016年4月4日歐盟統計局公布歐元區(EA19)2月失業率由1月的10.4%微幅下降至10.3%,並創下2011年8月以來的最低失業率;歐盟(EU28)的失業率則為8.9%,各會員國的數據中以西班牙20.4%最高,而德國失業率最低為4.3%。其中失業率一直高居不下的希臘,最後一次公布數據為2015年的12月,失業率為24.0%。

中國大陸經濟成長疲軟 2015年第4季GDP年增率6.8%

中國大陸國家統計局2016年1月20日所公布的2015年第4季GDP年增率初估值為6.8%,全年的GDP成長率則為6.9%。此次公布的數據如外界預期,未能保住官方全年GDP成長7%的目標,在製造業成長趨緩的衝擊之下,也創下了25年來最慢的增長速度。展望未來,EIU預估中國大陸2016年全年GDP成長率為6.5%,此後到2020年將逐年下降,並預期2020年GDP成長率將只剩4.3%。

在工業生產方面,中國大陸國家統計局2016年3月12日公布2016年1~2月規模以上工業(年主營業務收入2,000萬人民幣以上的工業企業)產值年增率為5.3%,較2015年12月回落0.5個百分點。其中有色金屬冶煉和壓延加工業增長10.2%,化學原料和化學製品增長8.6%,電氣機械和器材增長8.2%;而電力、熱力生產和供應製造業的表現則持平。

中國大陸國家統計局2016年4月1日最新公布3月中國大陸製造業採購經理人指數(PMI)為50.2,較上月上升1.2,重回榮枯線上。其中生產指數、新訂單指數和供應商配送時間高於榮枯線,從業人員指數與原料庫存指數則在榮枯線下。非製造業的採購經理人指數(NMI)為53.8,與上月相比上升1.1,擴張的速度有所加快。其中新訂單指數及投入品價格指數高於榮枯線上,銷售價格指數和從業人員指數則在榮枯線下。

中國大陸2016年2月消費物價指數(CPI)與上月相比上升1.6%,成長幅度擴大的主因是受寒流和春節因素的影響。2月中旬中國大陸受到了惡劣天氣的影響,致使蔬菜價格與上月相比上漲29.9%,創下2008年3月以來的最高漲幅;另外則是春節期間新鮮食品需求增加,也使得價格明顯上漲。在年增率的部分,2015年2月消費物價指數(CPI)則上漲2.3%,其中蔬菜、豬肉、水產品價格與去年同期相比分別上漲30.6%、25.4%和3.5%,合計影響指數上漲約1.51個百分點。部分服務價格與去年同期相比漲幅較高,家政服務、車輛修理與保養、理髮、衣著加工、美容等價格分別上漲5.2%、5.0%、4.1%、3.5%、3.1%。

區域經濟表現概況

東協2016年GDP成長率預估達4.5% 印尼2015年全年經濟表現創6年來新低 

根據EIU估計,2016年東協實質GDP成長率將為4.5%,與2015年相比微幅上升0.1%,而2017~2020年則可望加速至平均5.0~5.1%。亞洲在接下來5年的期間,將持續面對中國大陸經濟緩慢成長的狀況,同時也要適應美國與歐洲不穩定的需求。2016年東協國家將持續面臨原物料價格滑落和全球需求成長緩慢的影響,使得各國考慮以降息來因應,不過隨著美國減少升息的次數,將有利於減少該區國家貨幣貶值的壓力。EIU預估東協國家未來5年將持續受惠於其廉價的勞動力和結構性改革的正面影響,但經濟的增長將受限於政策的不足之處,債務的提高和貨幣的疲軟都可能削減政策的刺激效果。

根據印尼中央統計局(BPS)的統計數據顯示,印尼2015年第4季GDP年增率為5.04%,成長力道優於外界預期,有望將成長動能延續至2016年。印尼總統自2014年上台後,即以吸引海外投資、增加基礎建設,以及改革官僚繁文縟節的方法,帶領印尼經濟克服逆境,在2015年第4季呈現顯著成長。不過2015年全年由於受到消費、投資與出口疲弱的影響,全年經濟成長率為4.79%,仍創下了6年以來的新低。

泰國國家經濟社會發展局(NESDB)數據指出,泰國2015年第4季GDP年增率為2.8%,低於第3季的2.9%,但成長表現仍高於外界預期。泰國2015年在政府財政支出和公共投資、泰幣貶值、觀光業成長及家庭支出增加的助長之下,2015年全年的經濟成長率為2.8%,全年整體景氣回溫。

印度經濟改革推遲 2016年GDP成長率預估達7.4%

印度相對獨立於全球供應鏈的定位,以及其能源進口國的角色,在能源價格下跌的情況之下,EIU預測印度在2016年將再次成為全球經濟成長最快的經濟體。不過印度總理穆迪所屬的政黨人民黨,2015年11月初在印度最大邦之一的哈爾邦議會中選舉失敗,使得該黨在印度上議院中占少數席位位居弱勢,穆迪的經濟改革履屢因反對派的意見而受阻。在2015年11~12月的冬季議會上,反對黨國大黨聚焦於社會上日漸高漲的意識形態對立,而阻擋了執政黨預計推動的商品及服務稅政策,以及改善徵地程序等政策議題。在未來一年當中,由於經濟改革計劃的推遲,印度私人公司的國內投資可能持續低迷,因此政府將有強大的壓力必須維持基礎建設的支出。

印度第4季的GDP年增率為7.3%,優於外界預期的7.1%。EIU預估2016年印度的GDP成長率為7.4%。展望2016~2019年,預期在服務業的成長推動之下,GDP成長率平均將可達7.3%。

澳洲經濟景氣回溫 2015年第4季GDP年成長率3.0%

澳洲經過多年的政治敵對動盪後,2015年上任的澳洲新任總理特恩布爾中間派的立場,對澳洲來說是一個可喜的發展,不過新總理的光環卻在部長級別的醜聞之下蒙上陰影,並導致了多次的內閣改組。在恩特布爾滿意度持續下滑的情況之下,為了推動勞工改革法案,恩特布爾表示若反對黨持續拖延立法,他將解散兩院,並將原訂於2017年1月舉行的大選提前至2016年7月舉行。外界評估,自恩特布爾上任之後施政即處處受到阻撓,若提前大選選出能夠順利推動改革的政府,將有助於提升商界長期的投資信心,對澳洲經濟長遠來說較為有利。

澳洲公布2015年第4季的GDP年增率為3.0%,超越央行預估的2.5%,並創下2年來的新高點。澳洲第4季的景氣回溫,也顯示了全球商品價格的行情可能將觸底回升。EIU指出,澳洲經濟正在轉型成以礦業投資出口以及消費者支出支撐的經濟體,當地弱勢貨幣拉抬了物價,對於本地的出口商也是一大利多。EIU預估2016~2020年澳洲平均GDP成長率將為2.5%。

拉丁美洲創下成長新低 2016年GDP成長率預估萎縮0.3%

EIU持續下修拉丁美洲的經濟前景預估,估計2015年僅有0.1%的GDP成長率,將會是2009年全球經濟衰退以來最低的增長。在該區最大經濟體巴西寫下十幾年來最差的經濟表現記錄之外,近幾年表現亮眼的秘魯和哥倫比亞,也都受到了經濟和信貸周期的循環造成貿易條件惡化的影響,中國大陸商品需求的減緩及投資者的風險趨避普遍衝擊新興市場。EIU指出,目前經濟衰退的狀況暴露了該區長期依賴商品出口的結構性弱點,拉丁美洲需要更多樣化的經濟政策並提高其生產力。展望未來,EIU評估拉丁美洲地區到2017年整體的外部條件會更加有利,2016年的GDP成長率EIU預測為萎縮0.3%,2017~2020年則預期將由1.9%往3.0%邁進。

聚焦該區內最大經濟體巴西,巴西國家地理統計局(IBGE)公布2015年第4季GDP年增率萎縮5.9%,創下25年以來最差紀錄。在巴西總統面臨彈劾的政治動盪之下,EIU持續下修2016年的經濟成長預測,預估巴西2016年的經濟成長率為萎縮3.7%,2017年才可能擺脫衰退情勢,2017~2020年則預期將由0.5%往2.1%邁進。

中東北非地區社會動盪不歇 2016年GDP成長率預估達2.0%

中東北非地區社會持續動盪,在2016~2020年間,戰爭和恐怖主義預期會繼續影響本區,而難民潮和伊斯蘭國(IS)等問題,也對全球造成了威脅。在政治不穩定的情況下,加上2016年布蘭特原油每桶均價可能再度下跌至40美元的影響,該區依賴碳氫化合物的經濟體經濟表現將會受到嚴重的衝擊,石油輸出國如阿爾及利亞和伊拉克,原先的消費模式都難以為繼。相較之下,海灣阿拉伯國家合作委員會(GCC)的國家有較好的條件來應對財政上的挑戰,不過他們的財政儲備也在下降當中,甚至該區最大經濟體沙烏地阿拉伯也面臨了歷史新高的財政缺口,後續預期也將致力於改善財政赤字。

EIU預期中東北非地區的經濟成長率將從2015年的2.1%再度放緩至2016年的2.0%,主要反映石油收入下跌的影響,然而事實上這樣的預測數字還受到了伊朗可能樂觀的經濟表現之支持。該區第二大的經濟體在今年1月伊朗解除國際制裁,2015/16財政年度之GDP成長率為0.9%,在國際制裁解除之後,2016/17~2017/18財政年度有望達到4.9%。

資料更新:2016-06-03 16:49